抱团板块今天出现不同程度的调整，主要原因是盘前的两大利空。

而今天盘前就出了两个新变量：

1）在近日举办的“中央经济工作会议解读与当前经济形势分析”专题研讨会上，央行货币政策委员会委员马骏表示， 2020年前三个季度，中国宏观杠杆率上升25个百分点，是2009年以来升幅最高的一次。

杠杆率大幅上升，自然会导致未来的金融风险，有些领域的泡沫已经显现。未来这种情况是否会加剧，取决于今年货币政策要不要进行适度转向，如果不转向，这些问题肯定会继续，会导致中长期更大的经济、金融风险。

ps：实际上，马骏还讲了后半段：“货币政策转向不能太快。一些地方政府和商业银行强烈要求要保持货币政策的连续性，或者要求转得非常慢，认为转得太快会导致项目停工、烂尾、坏账等问题”，本身是一段整体中性的表述，但很多媒体只截取了前半段，强化了市场对于货币政策大幅转向的预期。

2）央行今天早上逆回购操作净回笼资金780亿元，这是央行近一周来首次净回笼流动性。

抱团板块在经历连续大涨之后，本身就有调整需求，今天盘前上述两个新变量再次降低了短期流动性宽松的预期，加大了抱团资金的分歧，所以进一步加速了抱团股的调整。

北向资金今天全天净流出35亿，是1月6日以来最大单日净流出。

我们认为，央行的操作仍是当前市场需要关注的核心变量，尤其是对抱团股而言。

今天盘后也出了一个消息：

中国央行行长易纲今天在世界经济论坛“达沃斯议程”的一个小组会议上说，中国的货币政策将继续支持经济，央行不会过早退出其支持性货币政策，同时也会留意风险。

从表态本身来看，和12月经济工作会议强调的基调——“保持对经济恢复的必要支持力度，政策操作上要更加精准有效，不急转弯”，相一致。

我们认为，不急转弯不代表不转弯，因为中期来看，随着国内经济逐渐恢复常态，转弯是必然（去年三季度开始货币政策相比此前收紧，12月社融确认拐点都是政策回归常态的体现），但是从12月经济工作会议以及央行近期一系列表态来看，货币政策转弯的幅度会比较平滑，不会迅速退出。

因为中期转弯幅度比较平滑，所以对投资者来讲，更重要的是要关注央行对短期流动性的把控，尤其是每天早上的逆回购操作。临近春节，如果央行不出手维护流动性，那么会造成市场资金面持续偏紧，从而压制市场做多情绪。

我们认为，虽然该事件打压的是批发商销售价格，对茅台出厂价没有影响，也就不会对其业绩产生实质性的影响，但是短期该事件可能意味着对白酒价格的调控与打压升级，而对茅台价格的打压，也就意味着对其他白酒价格的上涨有个压制作用，限制了其他白酒产品涨价的想象力，所以此次事件将对整个白酒板块造成情绪上的间接压制。

从北向资金近期买卖情况来看，先知先觉的北向资金今天大幅卖出白酒股，其中五粮液、贵州茅台、洋河股份、泸州老窖分别遭净卖出11.15亿元、9.45亿元、3.25亿元、1.15亿元。