申万宏源:75天完成上市是误读 基本要半年
发布时间:2015-11-29 17:43阅读:529
证监会[微博]对各审核环节提出明确时限要求,在正常审核状态下(因政策原因停发或调整的除外),从受理到召开反馈会不超45天,从发行人落实完毕反馈意见到召开初审会不超20天,从发出发审会告知函到召开发审会不超10天。媒体解读为“IPO申报到上市最快75天”。对此,申万宏源(10.48, -1.16, -9.97%)表示,媒体75天的解读是错误的,按照新规定,假设有两轮反馈,从受理材料到发审会召开基本上要6个月:45天+1月+20天+1个月+20天+1-2周+10天。
申万表示,相较于之前,审核速度的确是提速了、周期缩短了,例如在2012年发行较为顺畅的年份,基本上需要1年左右的时间。初审会到发审会通知函以及发批文,这两段时间期限没有给出,这对于调整二级市场的股票供给留下余地。不排除还有窗口指导的可能。
以下为全文:
申万宏源策略
对于周末证监会重大政策调整影响的系列研究:《关于进一步规范发行审核权利运行的若干意见》的解读和探讨
发行审核的流程和周期的梳理:
第一个环节(45天):从受理到召开反馈会不超过45天。
第二个环节(假设是两轮反馈:1月+20天+1个月+20天,差不多3个半月):从发行人落实完毕反馈意见后到召开初审会不超过20天。其中要经历:投行撰写反馈意见(按照规定投行在拿到反馈意见1个月之内必须上报反馈材料,如果没办法完成投行可以申请延期,一般延期1个月,也有可能是证监会窗口指导投行自己去申请延期,比如说:现在有些重组项目如果有问题的话,证监会或是证监会委托当地证监局会去现场核查或调查,这个周期就很难掌控了,这个时候如果超过上报反馈材料的1个月期限,那么投行就得去申请延期);上报反馈意见(假如在上报后20天,证监会没有给出再次二轮反馈意见的话,那么按照新规定就得召开初审会了,但是一般会有二轮反馈,那么就需要重新过一遍上述的这个环节,理论上来讲可以有N轮反馈,从实际操作上来讲一般是2-3轮的意见反馈)。
第三个环节(1-2周):初审会到发审会告知函,这个时间在新规定给中没给出时间期限,一般情况下1-2周,当然这是对初审会结果没有太多需要说明或解释的情况下。
第四个环节(10天):从发出发审会告知函到召开发审会不超过10天。实际操作上来讲,初审会召开了,发审会的召开就没有太多障碍了,从经验来看一般是1周之内召开,所以这边给的10天是充足的。
第五个环节:核准拿批文,这次新规定里面没有对此给出时间周期。目前证监会对此卡的比较紧。
另外:上述的一切流程,都是在正常审核状态下(因政策原因停发或调整的除外),所以不排除有窗口指导或是政策调整的可能。
结论:(1)媒体75天的解读是错误的,按照新规定,假设有两轮反馈,从受理材料到发审会召开基本上要6个月:45天+1月+20天+1个月+20天+1-2周+10天。(2)但是相较于之前,审核速度的确是提速了、周期缩短了,例如在2012年发行较为顺畅的年份,基本上需要1年左右的时间。(3)初审会到发审会通知函以及发批文,这两段时间期限没有给出,这对于调整二级市场的股票供给留下余地。(4)不排除还有窗口指导的可能。
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