中信证券投资报告
发布时间:2015-5-4 14:36阅读:1045
分析师快报:
《2015年4月政治局会议点评:稳增长再强化,一体化将落地》
中共中央政治局4月30日召开会议,分析研究当前经济形势和经济工作,审议通过《京津冀协同发展规划纲要》等。中央对稳增长的迫切性明显提高。宽财政与松货币配合以提高政策效果。改革将继续推向深化。京津冀一体化各项措施将逐步落地。京津冀一体化将带来巨大的经济变化。
《A股市场策略一周期跟踪第9期:密切关注原材料库存与中观价格》
经济下行不止,政策宽松不息。采购量、原材料库存回升,密切关注中观价格。下游跟踪:农产品价格季节性下跌,猪肉价格持续上涨。中游跟踪:涤纶长丝持续上涨,新船造价全面下跌。上游跟踪:螺纹钢、煤炭、水泥价格下跌,库存下降。
《银行业2015年一季报总结:中小银行相对较优》
银行业2015Q1业绩概览:中小银行收入仍未减速。降息重定价已经开始,中长期贷款体现较为明显,且无法重新议定上浮比率,收益率损失较大;大银行持有中长期贷款比例较高,资产端率先体现降息冲击。手续费大分化,中小银行靓丽。不良升幅达到单季高点,核销拨备压力仍然较大。
《房地产行业2014年年报和2015年一季报总评:春水初生,春林初盛,春风十里》
销售向上,投资向下。杠杆仍在高位,但可能在下半年大幅下降,企业资金成本下降。我们认为,二季度起较好的销售回款和今年下半年 可能出现的大量地产企业成功股权融资,可能大幅拉低行业杠杆率。另外,社会融资成本下行和对于房地产企业融资管制 放开,使得大量企业资金成本逐渐下行,有利于缓解资产负债表压力,夯实未来板块盈利能力。全面理解完善市场环境,盘活存量资产,建立房地产健康发展的长效机制。我们重点关注世联行,保利地产,首开股份,金融街,华夏幸福,华侨城,滨江集团,国泰国证房地产B,鹏华中证800地产B 和招商沪深300地产B。
《汽车行业2014年年报及2015年一季报业绩回顾及展望:行业估值具有优势,关注蓝筹和转型升级》
汽车销量增速回落,二季度有望企稳回升;预计2015年汽车销量增速8%左右,盈利维持稳定。蓝筹:汽车行业估值处于市场低位,持续推荐业绩优秀的行业蓝筹。变革:汽车行业国企占比高,改革空间大。创新:电动化、智能化、网络化是汽车行业的长期发展趋势。建议关注三条投资主线:1)行业蓝筹组合:长城汽车、长安 汽车、华域汽车、上汽集团、国机汽车等;2)转型升级组合:银轮股份、万丰奥威、骆驼股份、亚太股份、宁波华翔等; 3)新能源汽车组合:宇通客车、松芝股份、金龙汽车、江淮汽车等。
《农林牧渔行业热点聚焦(第四十二期)一2015Q1为大周期底部,行业盈利将逐季向上》
2015年一季报全行业下滑25%,畜禽养殖整体亏损。Q1或为周期大底:负债率提升、利润率下降、龙头企业收入下滑等。行业将迎来景气上行:猪周期反转;种子库存见顶。传统商业模式转型加速,经营理念正在升级。大股东看好产业,利益捆绑更加坚定。加仓养殖+转型绩优股,关注智慧农业及改革主题。2015年一季度是此轮农业行业景气最差的时点,二季度开始伴随着猪价上涨,行业景气将逐季度回升。与此同时,上市龙头企业大股东看多行业,纷纷参与定增绑定利益;“互联网 +农业”等农业商业模式创新和转型也在加速进行。建议加仓养殖股+转型绩优股,关注推荐养殖股中的雏鹰、正邦、圣农、 益生、民和等,及转型绩优股登海、海大、禾丰、金宇、天康、中牧等,及智慧农业标的大北农、新希望等;关注国企改革、及农垦改革标的。
《商业零售行业年报一季报总结:行业收入增速见底,盈利与现金流持续下行》
商业整体:收入增速筑底,盈利能力及现金流持续下行,重申行业已进入将持续2-3年的洗牌整合期判断。百货:景气低、国企多、静待改革红利。超市:龙头已现,整合正当时。黄金珠宝:高基数减退,景气有望回暖。重点推荐国企改革、互联网创新及消费升级三条主线:1)受益改革、前期涨幅不大者,如银座股份/鄂武商A/欧亚集团/重庆百货/王府井/广百股份/大商股份/百联股份等;2)互联网创新卡位优势佳者,推荐永辉超市/农产品/步步高/苏宁云商等;3)消费升级推荐老凤祥(及老凤祥B) /南京新百/青岛金王/潮宏基等。
《家电行业2014Q4&2015Q1业绩总结:弱化规模看盈利,稳定兼顾变革》
2014Q4&2015Q1业绩总结:收入增速放缓,盈利能力维持高位。总体而言,产品升级、原材料价格低位运行、 竞争有序合力推动行业毛利率、净利率维持历史高位。行业现金流稳中有升,存货规模下降,周转提效趋势加速,白电/黑 电等成熟行业体现的较为显著。黑电展望:关注智能电视模式创新与基本面回暖共振。白电展望:低估值/高分红提供安全边际,关注地产预期改善与转型变革提速。智能电视终端放量加快商业模式落地,融合竞争大幕开启,硬件与内容将共同繁荣,推荐TCL集团、海信电器, 关注深康佳A。低估值/高分红提供良好安全边际、受益地产预期改善与转型变革提速的白电/厨电龙头,美的集团、青岛海尔、格力电器、老板电器,优质二线白电龙头中继续关注小天鹅A。自下而上挑选个股逻辑,关注天银机电、华帝股份、 兆驰股份。
《旅游行业2014年年报及2015年一季报总结:14年恢复明显,15年接力增长》
2014年在大众旅游消费带动增长背景下,旅游行业进入恢复性增长通道。一季报业绩延续了自去年以来旅游行业景气度持续回升的趋势,景区及在线旅游子行业公司盈利保持高增长。长期着眼成长,短期紧跟体育、互联网、“一带一路”、 国企改革等热点。个股组合维持:细分领域龙头:宋城演艺、中青旅、锦江股份;兼并收购+在线主题的民营企业:众信旅游、腾邦国际、易食股份;转型改革个股:北京文化、国旅联合、*ST新都、黄山旅游、西安板块等。
《煤炭行业2014年报及2015年一季报总结:一季度亏损公司比例超1/3,中报业绩降幅或超60%》
2014年上市公司煤炭均价同比降约16%,净利润总额同比降36%。预计2015年中报业绩同比仍将下滑60~70%。上市公司业绩弹性巨大,若煤价年化上涨接近5%,吨煤净利即可翻倍。稳增长预期将支撑板块反弹。近期一系列稳增长政策预 期有望稳定实体需求,给板块反弹带来情绪上的催化剂。此外,发改委等相关部门继续积极推进行业脱困工作,短期强化超产监管、长期限制产能增长等政策方向明确,有助于改善行业供给预期。我们建议短期关注宝泰隆(规划更灵活的激励机制和产业转型)、郑州煤电(市值相对较小,多元经营战略明确)、从业绩的角度建议中长期关注中国神华(非煤业务存在低估)。
《钢铁行业2014年年报总结与点评:观昨日,望今朝——困局仍在;拼改革,搏转型——曙光渐明》
盈利整体企稳,上游矿石供给过剩持续,下游需求疲软依旧。重点上市公司年报多数低于预期。行业分化趋势明确,区域龙头、细分市场翘楚与特钢板块表现持续优异。行业整合大势所趋,特高压、核电兑现特钢预期。继续建议长期关注行业龙头与行业细分翘楚与军工特钢板块。普钢类板块, 建议关注受益于互联网+、行业整合与盈利提升的行业龙头:宝钢股份、武钢股份;新兴景气管网建设板块,建议关注受益于油气管网开放引发的LNG接收站加速建设与核电建设的清洁能源管材供应商久立特材、玉龙股份、钢研高纳。在转型升级方面,建议关注南钢股份。
《华宇软件(300271)重大事项点评:食品安全、自主可控再传喜报》
公司发布公告:(1)公司拟向陈京念、沧州地铁发行股份及支付现金购买其合计持有的华宇金信49%的股权;(2)公司拟收购雨林投资、春晖投资合计持有的万户网络 100%的股权,交易作价31,970万元;拟以100%现金的方式支付交易对价。 全面收购华宇金信,加快推进食品安全领域的扩张。完成剩余49%华宇金信的股权收购,夯实食品安全行业的业务布局。全资收购万户网络,将进一步加强主营业务的自主可控优势。
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投资范围:A股、港股、私募基金、衍生品等
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四、股票质押融资
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