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成都光大期货套利、套保分析---------企业参与期货套期保值三大操作策略

2018-1-11 13:32

随着中国经济与世界经济的进一步融合,国内商品价格的波动与全球的联系也越来越紧密,特别是去年以来,由于原材料商品价格出现的巨幅波动,使相关企业的生产经营出现巨大风险。而与此同时,国内期货市场也出 
现了历史性的突破与发展,企业参与期货套期保值的需求越来越迫切。事实上,越来越多的企业已经开始积极参与到期货市场中来进行套期保值的操作。套期保值分传统型套保和策略性套保两种方案,传统型套保具有很大的局限性,并且企业真正的套保方案也不是完全利用这种方式,策略性套保相对灵活实用,本文将从以下几方面来阐述企业应该如何参与期货套期保值业务。

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    一、首先必须清楚套期保值对企业的作用

    企业必须清楚套期保值对企业生产经营的作用,惟有如此才能合理地给套保一个准确的定位;而只有确定套保在企业生产经营中的定位,套保才能真正成为企业整个生产经营中的一个正常环节,套期保值在企业中才能真正具有可操作性。

    简单来讲,套期保值对于企业的作用就相当于买保险,那么企业买的是什么保险呢?相当于为企业的原材料、产成品买了保险。企业规模越大越需要这种保险,原材料或产成品的价格波动越大越需要这种保险。期货市场就是为企业转移和回避价格风险而成立的,企业参与期货市场就是来转移和抛售风险的,这就是套保在企业生产经营中的定位。

    对于企业来讲,期货市场就是一个风险管理工具(且记,它就是一个工具,而不要把它当成现货批发市场)。很多企业一提套保,就认为需要交现货或接现货。其实,套保的操作绝大多数都是以对冲的方式了结的,即在期货市场做一笔与原来交易方向相反的交易来了结我们的期货合约,我们仅仅是把期货当成一个为现货服务的工具,而不是现货批发市场,企业必须明确这一点。

    二、明确套保成功与否的标准

    确实,我们必须要有一个清晰的标准来评判我们的套保操作是否成功,盲目的套保并不总是对企业有利,有时甚至会带来额外的损失,比如去年的大牛势,若你简单地做卖出套保,你将失去一个很好的获利机会。那么,我们该如何来评判套保是否成功呢?

    对于原材料买入者来讲,套保成功与否的标准就是:你的原材料买入价是否低于市场平均价。只有原材料的买入价低于市场平均价才能说你的套保操作是成功的,若通过套保操作,你的原材料买入价还高于市场平均价,则你的套保操作肯定就是失败的。买入价比平均价越低,说明套保越成功,否则就越失败。通过很好的策划,利用周全的套保方案我们是可以做到这一点的。

    对于产成品卖出者来讲,即卖出套保来讲,评判成功与否的标准就是:你的商品卖出价是否高于市场平均价,只有高于市场平均价才能说你的套保是成功的,若低于市场平均价则意味着套保失败。

    通过这个标准,我们应该认识到,对于套保来讲,我们并不一定能完全保证企业在任何情况下都能赢利,但只要我们比市场平均价高——对于卖方来讲,或低——对于买方来讲,我们就是成功的,因为这样你在行业中就已经处于有利的竞争地位了。所以,有时候当市场状况极其糟糕的时候,即使亏损我们也要进行保值交易,因为这样可以最大限度地减少我们的损失,在这种情况下,减少损失就是我们保值的目的。这一点企业应该特别注意。

    买方的买入价低于市场平均价,卖方的卖出价高于市场平均价,那谁来贡献中间价呢?当然是市场投机者,这就是企业参与套保的好处,即有投机者来为你承担风险,这也就是套保为什么对企业具有帮助的根本原因。

    三、企业套保操作策略

    1.分析市场套期保值操作绝不是在简单地买入现货后,就马上在期货市场做一笔卖出交易,也不是未来需要现货就立即在期货市场的远期合约上买入,套保操作能否成功最关键的因素是分析市场。只有通过市场分析,我们才能评估出市场目前处于何种状态,是多头状态还是空头状态,或者是平衡状态,只有确认了市场状态我们才能形成相应的套保策略,是买入还是卖出,或者暂时不需要入市等等。分析市场并不意味着投机,区分投机与套保的关键是期货头寸是否有相对应的现货存在或需求,而不是是否进行市场分析。只要我们的期货头寸有相对应的现货存在或需求,则我们的期货交易就是保值交易。牛市状态,比如去年的棉花行情,我们就应该尽量多做买入套保,而尽量控制卖出套保,而熊市则相反。

    2.分析市场后,寻找我们的担忧。若担忧价格上涨,则计划考虑做买入保值;若担忧价格下跌,则计划考虑做卖出保值,若没有担忧,即市场价格处于平衡状态,则我们就没有必要入市做套保交易。

    3.套保操作只需要关注价格运行的方向和趋势,而不必过分关注价格的每天波动。因为对于套保来讲,我们担心的是市场价格的运行方向对我们不利,而不是每天的价格波动。市场价格每天都会上下波动,若我们过分关注这种日内的波动,我们将难以贯彻套保计划。

    4.套保交易最好用对冲的方式了结。除非期货价与现货价出现很大的背离才采取实物交割的方式。因为若期货合约到期时与现货价接近,我们就没有必要在期货市场接现货或卖现货,而可以采取对冲的方式了结我们的期货头寸,这样可以省去交割程序而又不影响现货业务伙伴的关系。当然,若期货价格背离现货价,则交割是个不错的选择。因为要么你可以在期货市场卖一个高于现货的价格,要么可以在期货市场买到一个低于现货的价格。

    5.始终保持现货和期货头寸的相对应。比如,你计划在未来某个时期需要一定数量的现货,若你通过分析认为未来价格上涨的可能性较大,则可以先在期货市场买入相当的期货头寸,当你的现货进来一批后,你就必须同时减持相应的期货头寸,即做到现货与期货对冲,始终保持期货头寸不要超出现货需求,只有这样你才能避免出现套保操作转化为投机操作。套保转化为投机是所有套保业务的大忌,企业必须回避这种现象的出现,因为历史上很多案例在告诉我们这样做的危害性有多大。

    总之,对于企业套保来讲,首先你必须给套保一个明确的定位,明白套保在企业生产经营中的地位,把套保作为企业生产经营中的一个正常环节来对待;其次,通过分析市场来确定保值方向和需求;再者,严格避免套保业务转化为投机行为。要做到以上三点,企业最好专门成立一个套保部门来操作,由企业领导来监控保值业务的进行,只有这样,套期保值的运作才能真正给企业起到保驾护航的作用,才能起到为企业保险的作用。

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