10月20日炒股网上开户之股市早评

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市场回顾：探底回升，周线结束三连阳

周五两市平开，开盘后即在前期涨幅较大的钢铁、采掘等板块领跌带动下，持续回调并一直维持到11点。此后，前期涨幅落后的非银金融、食品饮料等板块开始发力，指数开始逐步反弹并一直持续到收盘，最终大盘收出带长下影线的金针探底K线，深市收出阳线而沪市收出阴线，大盘结束周线三连阳收出周阴线。截止收盘，上证指数下跌0.65%，深证成指上涨0.50%，创业板指数下跌1.02%。两市成交金额出现萎缩，沪深两市分别成交1794亿和2019亿。上涨家数较周四小幅增加，两市合计有640只个股上涨，1751只个股下跌，286只个股平盘。两市共有34只非ST个股涨停，1只个股跌停，跌幅超过5%的个股达到91只。板块方面，非银金融、食品饮料、军工涨幅居前，纺织服装、建筑装饰、采掘跌幅较大。赛马、海南旅游岛、高端装备等概念领涨两市，而智慧医疗、食品安全、滨海新区等概念板块领跌。

后市展望：近水救远火，政策放松周期下坚定看多A股

1. 近水救远火，政策放松周期下坚定看多A股。上周五10月17日央行计划向20家股份制注入约2000亿资金。我们估计2000亿资金的注入只是起点，未来资金注入将与降息（全面降息，或银行间市场利率下降）并行，成为调控放松周期的重要一环。自9月30日央行对于首套放贷政策的调整是本轮调控放松周期中的重要一环。与以往几年放松周期相比，2014年放松周期的力度（首套房贷认定，定向降准等）力度略弱，但是启动时点更早，而且更注意风险防范。海外油价大跌，汇率压力等都是远处的火情。一公里外的房子起火虽然可怕，但是家里却早就备好了灭火器、甚至备灾的食物。以近水救远火，不应该为火起而担忧，反而借机确认了中国的政策放松周期。我们认为短期市场调整为接下来布局新成长性行业以及受益于改革的周期性行业（特别是非银金融）提供了难得的参与机会。

2. 2014年是制度变革降低风险溢价元年。我们认为四中全会将降低市场风险溢价，推动中国从“大”向“强”转变。十八届四中全会将于下周召开，并为强国成长提供制度保障。十八届四中全会将以依法治国为主题，加强中央权威，保证改革时间表路线图的落实到位，实现大国转型的历史使命。制度变化对风险溢价的影响在A股市场过去没出现过，但在全球不同国家市场中却屡屡出现。印度股市在过去一年中大幅上涨很大程度上取决于政党换届和新的央行政策。A股市场自七月以来的有效启动也和反腐

从运动作到制度化的变迁相关。从国家制度层面看，“依法治国”如果能够顺利实现，也将意味着中国制度进入完善周期，微观治理可持续性加强。如果制度红利确认，A股仍应长期乐观。 3. 四中全会意味着从“大”国到“强”国时代的变迁，我们推荐强国主题。在强国时代，“新成长”的企业“护城河”则更多地来自商业模式颠覆和制度变革红利。后者引发市场空间的变化对于企业成长性的重要性第一次超过了生产力、技术等成长“硬约束”。自我们发布系列报告《强国为斧，东方巨人劈出新成长之路》（10月15日/16日），高铁、卫星导航、体育、再教育等主题都出现了明显的上涨，这些主题下的上市公司在面临改革的机遇时，更容易出现商业模式的颠覆，具有爆发式的主题投资机会。

操作建议：积极关注卫星导航、高铁、再教育、体育等新成长主题板块。

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（备注：转自国泰君安证券咨询部）

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