短期需要警惕美国1.9万亿刺激法案落地后的“卖事实风险”，从节奏上来看，后续行情的强度和节奏还要看境外消费的复苏进程以及油价的回升力度。风险端来看，10年期美债利率持续走高将加大风险资产的下行压力，大宗商品尤其超涨品种和基本面较差的品种震荡回调风险。长期商品仍将保持上升趋势，主要是财政刺激预期的提振及境外消费回升。

伦镍价格冲高后大幅下跌，2021年第一轮涨势暂告一段落。目前价格的下跌，应该是一轮上涨结束之后的正常调整，但伦镍的多头格局并未结束。

当前菲律宾雨季尚未结束，镍矿开采和运输继续受限，近期原油价格上涨将促使运费上扬，镍矿价格将稳中有升。节后不锈钢价格大幅上涨，且钢厂利润丰厚，钢厂产量快速提升，但镍铁产量因镍矿不足增量有限，镍铁供需依旧紧平衡，支撑3月镍铁价格看涨。考虑钢厂加大废不锈钢使用比例，以及印尼镍铁回国量保持平稳，将抑制价格上涨的速度和空间，判断3月高镍铁价格1200元/镍以上，甚至1250元/镍将是主流。

因内蒙能耗双控政策的严格执行，以及春节后惩罚电价的出台，导致1-2月份内蒙铬铁产量大幅减少，铬铁价格也因此出现了3000元/50基吨以上的涨幅，春节前各个钢厂均在疯抢铬铁，市场惜售情绪浓厚，利润大幅增加至2000元左右，出货意愿开始增强，导致春节后铬铁紧张供应相对缓解。3月随着山西、南方等地铬铁厂复产增产，以及部分主要钢厂加大废不锈钢使用比例，铬铁的供应缺口将收窄，以及缺乏铬矿成本的支撑，未来上涨空间将受限。预判，3月主流高碳铬铁招标价将在9000元/50基吨左右。

2月中上旬受春节假期以及新冠疫情反复等因素影响，国内不锈钢市场价格整体处于平稳过渡期。2月春节后，受国内外宏观经济向好刺激，下游企业复工需求快速释放，以及原材料镍铬等价格大幅上涨支撑，国内外不锈钢价格均迎来一轮快速上涨，其中304现货市场价格涨幅超1000元/吨，430现货市场价格涨幅达到350元/吨，201现货市场价格涨幅达到300元/吨。

节后在涨价气氛中，市场成交氛围活跃。前期市场补货积极，近两日盘面上镍价和不锈钢期货走势转弱，现货市场观望情绪上升，交易热情减退。总体来看，节后不锈钢市场需求尚可。现货市场，目前304热轧资源仍然偏紧，部分大差规格较缺；304冷轧资源充足；冷热轧价格倒挂现象持续。

2月份不锈钢整体供需结构尚可，供需矛盾并没有特别凸显，虽然春节后社会库存增长较多，但是贸易商销售压力不大，更多是钢厂交货给贸易商，贸易商交货给下游终端。目前下游需求继续保持旺势，下游企业原料库存不高，未来3月份需求将继续维持。预判，3月整体供需将呈现两旺的态势。

从不锈钢期货来看，二月合约交割量较大，上期所库存呈现减少态势，表明有较多低价仓单流入市场进行销售，给现货市场带来一定的跌价预期。上期所3月将继续有资源流向市场，但是随着上期所和无锡电子盘部分不锈钢空单平仓或移仓，3月份可交割量将出现减少。

社会市场库存环比继续快速上涨12万吨至85.3万吨。环比增加体量确实不少，但增量基本以钢厂前置库存为主，贸易商库存压力不大，市场风险相对可控。

节后原料镍铁、铬铁集体迎来上涨走势，3月原料易涨难跌，对不锈钢成本端支撑明显；随着3月下游需求进一步恢复，也将对现货行情有利好支撑；春节后的价格涨势过猛，市场将因库存略有增加而出现获利了结，但是在价格调整后，涨势将再次出现。预判，3月整体不锈钢均价有进一步上涨趋势，同时不排除304在3月冲高后再次回落。

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