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贵金属  周一有色贵金属同步上涨，夜盘时段黄金一度重返1800美元/盎司上方，只能说确认前低的支撑有效性，反弹的强度还很难界定。现在市场的风险偏好很高，黄金的避险/相对收益逻辑无法充分发挥功效，黄金最重要的观测指标为10年期美债收益率，美债收益率长短利差的重新走阔是抑制金价的主要原因。白银的大涨大跌需要黄金/铜铅锌/股市的共振，随着金价的反弹白银上涨成为比较确定的事实。现在市场的显著悖论是，通胀预期在持续攀升，但是金价在持续下降，更多是经济复苏速度中的快慢切换不匹配所致。技术面上看，黄金在365-370元/克，或者1730-1760美元/盎司形成阶段性支撑，白银则没有很显著的技术支撑。当下位置可以多次去试。推荐策略：逢低买入黄金，白银确定性差，但白银补涨/补跌一旦出现则可能出现剧烈的波动。
铜   周一沪铜涨停6%，隔夜冲高小幅回落，铜价沪铜2104收于67320。全球新增疫情连续数周下滑，疫苗接种加快，美联储强调维持宽松货币政策，美国新一轮大规模财政刺激有望落地等一系列利好消息令市场对经济复苏及通胀回升加快的乐观情绪浓厚，不过美债收益率强势上行，令美股回落。同时，上周进口铜精矿现货TC回升1.58美元/吨至42.08美元/吨，结束7周连降，不过绝对值仍处于低位，表明铜精矿供应仍然偏紧。年初冶炼厂年初排产量不高，供应端对铜价形成支撑。铜管、板带箔、棒材及漆包线企业订单充足，叠加“就地过年”政策，节后下游复工料快于往年同期。春节前及春节期间累库明显低于往年水平，且全球显性库存处于低位，因此若后续无大幅累库，对铜价负面影响不大。当前铜价快速上行，下游出现明显畏高情绪，且精废价差处于高位，也将抑制精铜消费。总的来看，在通胀快速回升，全球库存处于低位下，市场看多情绪浓厚，铜价自2月4日以来加速上行，并创下9年新高，但需警惕市场乐观预期集中释放后铜价高位回落风险，操作上建议多单继续持有，未入场者建议观望或短线参与。
锌、铅  周一夜盘有色高位震荡整理，锌价突破22000元/吨高点，铅价几度上攻16000元/吨关口，最后表现为冲高回落：目前可能和2020年8月呈现完全相反的态势，现在更多是通胀渐入佳境经济刚刚复苏。我们并不改变提防预期崩塌的风险的观点的看法，短线市场的热度可能还有延续性。转折点可能在3月。操作策略：锌价高点可能会在222500-23000元/吨之间，看铜做锌不主动做空，关注铅价15800-16000元/吨压力位，铅可以着重考虑逢高沽空，把握阶段性行情给予的卖保机会。
锡   沪锡夜盘暂收快速涨势，呈现震荡调整之势，小涨1.38%至19.17万元，稳定在19万上方；成交量依然在上升，仅夜盘就已经达到17万手，市场关注度依然非常高。沪锡的持续上涨符合我们近一个月以来一直坚持的观点，亦符合我们2020年下半年以来的整体看涨观点。自节后开市以来，沪锡价格涨幅已经达到18%，连续突破18和19万整数关口，后市突破20万整数关口可能性较大。伦锡方面，宏观因素加供需矛盾（库存极低）使得伦锡持续上涨，最高已经涨至2.7万美元，继续刷新近九年来新高，后市仍有上涨空间，对沪锡价格形成提振。通过测算2.5万的伦锡对应的到岸价格为20.65万元，2.6万的伦锡对应的到岸价格为22万元，2.7万的伦锡对应的到岸价格为23.1万元，故对于沪锡而言仍有较大的上涨空间，沪锡将会不断刷新历史新高。基本面方面，现有的供需数据，供需矛盾依然没有解决，相反供需矛盾更加突出，提振锡价。宏观方面，疫情风险逐步消退，全球经济复苏将会加速，叠加欧美等经济体经济宽松力度依旧，美元弱势以及贸易趋势有所缓和等宏观面的利好因素依然存在，大宗商品仍有上涨空间，特别是铜价的上涨趋势对有色形成提振，对于锡价亦形成利好。全球供不应求格局依然存在，供需矛盾将会更加突出继续支撑沪锡走势。故基本面和宏观面依然支撑沪锡的趋势走强行情，供不应求格局是主格局，后市将会继续支撑沪锡不断刷新历史高位。对于沪锡而言，沪锡上涨空间依然存在，将会涨至20万元上方，具体高位需要进一步的观察。急涨后谨防冲高回落调整风险，而回落调整则是买入机会，当前阶段不建议做空。
镍   镍价近15万关口但短线呈现冲高回落，高位震荡波动料加剧。有色齐加速大涨后略有分化，铜龙头也有一定高位整理要求，总体涨势暂未变，但短期调整则可能加剧。从现货情况来看，交投恢复，镍报价持坚，有进口货源补充国内现货库存略增但总体水平并不高，但因期货镍价上涨过快，现货成交很淡。新能源电池需求较好，硫酸镍因交付长单为主，近期总体有价无市，散单量少价高，节后报价仍高，目前印尼镍生铁生产商逐渐寻求转向生产高冰镍可能性以补充硫酸镍直接原料中间品的供应不足。不锈钢市场节后部分有报价总体表现较好，现货不锈钢库存因到货显著回升，铬铁因原料、电力等问题带来成本上升支持不锈钢价格保持坚挺，国内镍生铁也有涨价预期后续仍待下周终端需求恢复。目前处于强宏观叠加需求验证未至，资金为主阶段。LME镍价20000美元突破偏强，但也有获利了结部分出现，短期震荡，下方关注192000元附近支撑。龙头品种铜走势引导性偏强，镍总体偏强为主，后续走势继续受铜龙头走势保驾护航延续性影响，本周有色金属轮动急拉升后的强势震荡，本周重点关注美国刺激计划能否兑现，及是否带来风险资产的获利了结，沪镍阶段强震荡前期突破的145000，140000元是下档多头较为重要的防御位置。短线操作为主，或等待逢低做多机会。
不锈钢  不锈钢期价跟随镍价冲高回落，短线有震荡修正。市场节后部分有报价总体表现较好，现货不锈钢库存因到货呈现显著回升，铬铁因原料、电力等问题带来成本上升支持不锈钢价格保持坚挺，本周关注交投逐渐恢复后需求成交变化。不锈钢仓单量达78979吨降1978。在较长一段时间内，内蒙电价将阶梯调升，铬系继续因原料、限电停产等因素受提振，南方铬企复产进度加快，但据统计1-2月铬铁产量还是会继续降，预期节后铬系仍偏强运行为主对不锈钢有部分成本支撑，但对400系及200系影响大于300系。预期不锈钢期货价格震荡波动偏强为主，随镍价短期波动加剧，后期要看节后需求恢复预期与实际的差异，不锈钢短线注意期货上涨较快，而现货未完全恢复，现货价格跟进不足带来的基差变化，14800-15000元附近或试探支撑，线上偏多。
铝   昨日沪铝主力合约AL2104高开高走，受沪铜带动继续走强。夜盘震荡偏强。长江有色A00铝锭现货价格大涨300元/吨，现货平均升水扩大到20元/吨。氧化铝及其辅料方面，上周山西河南地区成交现新低价2340元/吨，海外价格维持在303美元/吨；春节期间，国内液碱供应端开工率持稳，下游需求转淡，液碱库存出现累库的情况，部分地区液碱价格下调，受外省运力下降等方面的利好，山西、河南等地省内液碱厂家出货顺畅，液碱价格节后出现上涨，其他地区暂稳为主。从盘面上看，资金呈大幅流入态势，主力空头增仓较多，建议多单可适量减仓止盈，04合约上方压力位17000。
螺纹     期螺夜盘震荡偏强，现货建材日成交量升至10万吨，好于往年，目前北方现货价4500元，华东4600元之上。钢材盘面利润继续扩大，重回近两个月高位，热卷利润扩张更为明显，近月卷螺价差则涨至240元。节后至今交易逻辑变化较小，近日工业金属以有色为主涨幅较大，伦铜创近10年新高，再通胀交易之下，市场风险偏好较高。供需方面，螺纹春节累库量低于去年但高于其他年份，总库存以农历时间计算处于历史高位，就地过年政策下，需求有望早于历史同期恢复，但产量已经先行回升，上周高炉开工率和日均铁水产量均环比增加，同比则维持高位，螺纹钢产量随电炉复产也将再次转增，利润扩张将刺激供应增加，因此高库存高产量目前较为确定，只是春节假期以来海外市场情绪较高及国内在开市后对工业品需求的乐观预期，使供应利空对价格影响减弱，在此之下，预计需求得到验证前，期货将维持高位偏强震荡，时间上看可能在4月前。短期价格涨至去年高位，基差再次走平，天气将再次转冷，因此高位不建议做多或买保，关注前方缺口4400元支撑。同时春节进口钢坯窗口再次打开，船期多在4月，届时供应存在一定压力。
热卷     夜盘热卷继续小幅上涨。宏观预期好转，欧洲和英国制造业超预期复苏，国内市场情绪好转，目前盘面走势主要受宏观和需求预期影响，市场预期今年需求复苏的时间将早于往年。贸易商看好节后需求，今日多地现货价格跟随期货盘面上涨100-200元/吨，钢坯价格出厂价大幅上调，成本支撑增强。根据我的钢铁公布的库存数据，从农历数据来看，目前热卷总库存高于历史同期水平，而热卷产量在340万吨以上的历史高位，根据历史需求恢复情况来看，短期热卷库存或将继续累积，后期需关注热卷下游需求复苏情况。从中期来看热卷下游汽车、家电、机械行业维持高速增长，同时海外需求复苏带动热卷下游产品出口，整体来看热卷需求有望维持高速增长。短期来看受宏观面、需求预期影响以及钢坯成本支撑，预计热卷维持偏强走势，关注上方5000元/吨左右能否突破，价格涨至高位，追涨风险较大。
焦煤     夜盘焦煤05合约继续下跌，整体走势偏弱。目前口岸环保检查严格，在储煤棚库存几乎已满的情况下，一些卖家通过低价出售的方式来清空暂置棚外的煤炭库存，导致供应迅速增加，口岸炼焦煤价格持续下跌，带动期价下行。从供需的角度来看，节后煤矿复工较快，国有矿井基本恢复正常生产，按照汾渭能源统计的数据来看，18日当周，53家样本煤矿原煤产量为571.52万吨，环比增加29.86万吨，供应基本维持稳定。需求端：按照Mysteel统计的数据显示，2月18日当周，230家独立焦化企业，焦化利用率为91.19%，较节前增加1.01%，日均焦炭产量64.98万吨，较节前增加0.72万吨，需求支撑仍在，但由于焦炭开始提降之后，焦化企业补库积极性有所减弱。整体而言：目前焦煤供应端依旧较为稳定，而下游焦化企业开工率维持高位，焦煤短期供需矛盾暂不突出，在口岸炼焦煤价格持续下跌的情况下，期价重心短期将下移，短期关注1440-1480这一区间的支撑。
焦炭     夜盘焦炭05合约探底回升，短期期价在20日均线附近震荡。由于下游钢厂利润偏低，山东、河北等地钢厂，以及开始焦炭首轮提降100元/吨，目前提降范围在逐步扩大。春节过后，焦企焦炭库存有不同程度的累库，由其是内蒙地区，累库幅度较大，已出现了降价促销的现象。焦企心态出现分化，这也是钢厂提降的支撑之一。2021年是焦炭投产的大年，从较长的时间周期来看，随着新增产能的投放，焦炭供应偏紧局面将逐步缓解，期价整体的重心将逐步下移，焦炭中长期策略以逢高空配为主。当前焦炭库存依旧偏低，短期期价下行空间相对有限，操作上可以以多成材，空焦炭的套利思路。
锰硅   昨日锰硅盘面再度上行，内蒙主产区供应端减产以及电费上调的预期再度发酵，盘面看涨情绪再度回归。但年初以来其他主产区锰硅产量对内蒙主产区的替代效应的逐步显现，1月宁夏和贵州地区开工率出现明显增加，内蒙地区锰硅供应端收缩预期对盘面的提振作用将逐步边际减弱。锰硅后续价格上涨的驱动将主要来自于需求端的转好。前期房屋新开工和竣工数据均表现坚挺，土地成交面积增幅超预期，上半年螺纹的需求将仍具韧性，对锰硅的实际需求仍有支撑。考虑到今年原地过年的因素以及北方地区近期气温的快速回升，节后终端用钢需求的回归或将早于往年，成材的去库预期将较为顺畅。在强预期的支撑下节后首周成材现货价格出现上涨，涨幅大于炉料端价格。进入3月后，下游建材需求将开始释放，螺纹产量将逐步进入旺季模式。锰硅的需求将环比改善，3月钢招有望量价齐升。锰硅硅铁价差后续具备逐步向上修复的基础，中期可布局多锰硅空硅铁的品种间套利操作。
硅铁     昨日硅铁盘面再度上行，一度上探至7500一线。内蒙主产区供应端减产以及电费上调的预期再度发酵，盘面看涨情绪再度回归。虽然去年12月以来硅铁供应端收缩预期不断推升盘面价格，但实际产量始终未见明显拐点。今年1月全国硅铁产量已涨至53.3万吨，同比和环比增幅均有明显增加，创出近年来单月产量最高值。月度产量从去年5月开始已经实现环比9连涨，当前合金厂家利润高企，非内蒙主产区开工意愿较强。实际产量未出现持续回落之前对本轮上涨行情仍需谨慎对待。后续随着建材需求的逐步释放，铁水将逐步转向螺纹。当前硅铁厂家利润水平与钢厂的利润水平明显分化，随着硅铁产量的进一步回升，钢厂对高价硅铁的接受意愿将逐步下降。当前硅铁单边操作的风险仍较大，但锰硅硅铁价差后续具备逐步向上修复的基础，中期可布局多锰硅空硅铁的品种间套利操作。
铁矿石  铁矿昨夜盘回踩5日均线后再度向上，维持高位运行。近期铁矿价格之所以能刷新历史高值一方面是由于当前市场对通胀预期逐步发酵，商品市场整体看涨情绪高涨。另一方面铁矿自身供需进一步改善的预期也为价格的再度上涨提供了基础。虽然春节期间及节前一周的五大钢种产量仍继续下降，但长流程钢厂的开工意愿始终较强。节后首周日均铁水产量环比增加3.32万吨，重回245万吨上方，是节后铁矿价格上涨的主要驱动。今年钢厂节前对铁矿的补库力度本就相对较弱，厂内库存整体水平不高，春节期间在高日耗的情况下降幅明显。节后随着铁水产量快速回升， 钢厂后续主动补库意愿将较为强烈。随着疏港的恢复，港口库存将再度进入去库通道，总量和结构性矛盾可能会再度凸显。对上半年铁矿供需平衡表整体仍维持偏紧预期， 05 合约后续有望重演去年四季度的基差修复行情，迎来新一轮流畅的上涨行情。全年外矿供应将呈现逐步宽松的趋势，供应端对近月合约价格的支撑力度强于远月。从需求角度来看，上半年终端需求的韧性较为确定，下半年随着全球经济的进一步复苏，货币和财政的宽松有逐步退出的可能。铁元素在下半年的需求预计会边际走弱。基于以上预期，近期铁矿正套逻辑演绎得愈发明显，05-09合约价差持续创出近年新高。经过短期回调后当前仍可继续布局05-09合约正套操作。
玻璃     夜盘玻璃跟随原材料纯碱的涨势冲高，主力05合约涨2%收于1988元。周一国内浮法玻璃市场价格局部上涨，整体交投较前期略有升温。华北昨日至今沙河普涨1-2元/重量箱，厂家、贸易商出货良好，个别非标小板抬价明显，周边天津中玻、山西利虎涨2元/重量箱；华东部分厂价格上调1-2元/重量箱，近期市场走货进一步恢复，部分大厂库存稍有削减；华中市场逐渐恢复，下游部分刚需补入，今日湖北瀚煜、亿钧价格继续上调，多数厂家产销可达平衡及以上；华南市场英德鸿泰价格上调2元/重量箱，下游刚需启动偏缓；西南市场昨日四川威力斯涨2元/重量箱，今日暂稳；西北市场主流暂稳，需求需进一步恢复；东北凌源中玻涨1元/重量箱，部分厂产销平衡。在大宗商品整体乐观氛围下，玻璃高供应高库存高价格的三高格局有一定的延续性，短期宜以震荡偏多思路操作。