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1月23日农副产品期货交易策略

2021-1-25 11:38

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白糖   郑糖上周五夜盘弱势整理,主力合约在5250元附近波动。国际糖价继续走弱,原油疲软以及对中国进口糖热情消退的预期对糖价有压力。根据CFTC最新公布的持仓报告来看,截至 2021年1月19日ICE原糖非商业净多头持仓为257714手,较上周增加了4449手。近期看,食糖是否供应偏紧将决定糖价一季度走势,原油表现及宏观面指引也是重要影响因素。国内食糖供应压力较大,糖价自去年12月初以来的冲高走势可能结束。
豆粕   上周五连粕M2105合约震荡整理,美豆暴跌4%以上,近期在无明显利多驱动逻辑下,南美迎来降雨促使天气炒作预期降温,又适逢巴西大豆收割启动,内外盘豆类市场价格也迎来持续调整态势,但随着美豆库存不断降低,巴西大豆推迟收割也使得大豆市场供应压力后移,美豆周度出口需求较好也将限制美豆价格下跌空间,截至2021年1月14日的一周,美国2020/21年度大豆净销售量为1,817,700吨,显著高于上周以及四周均值,关注美豆在1300美分/蒲附近支撑有效性。国内市场来看,近期受新冠疫情在国内发展继续增加,区域性库存供应存在差异,而豆粕库存的降低对短期基差走势仍有支撑,但连粕价格回调后,下游企业备货趋于谨慎,供需双弱背景下,豆粕市场价格仍存小幅回调风险,但在长期养殖端饲用蛋白需求旺盛背景下,整体下跌空间也将有限,后期需关注油厂压榨节奏及下游提货节奏影响。连粕主力05合约整体在下跌过程中,伴随大肆减仓,资金离场观望情绪较浓,短期调整持续,第一支撑位3400元/吨,第二支撑位3200元/吨,长期偏多格局未改,长线可等待调整低位布局多单为主。期权方面,因豆粕短期上涨有压力,可关注卖出虚值看涨期权策略。
生猪   上周生猪主力延续弱势震荡探底的态势,现货市场方面,1月24日全国外三元生猪市场均价为34.56元/公斤,较23日下跌0.32元/公斤;上周已经累计下跌1.9元,累计跌幅5.2%,现货价格持续趋弱。全国猪肉批发价47.54元/公斤,较23日下跌0.1元/公斤,上周累计上涨0.84元/公斤,累计涨幅1.8%。近期猪肉需求表现不佳,养殖端因对疫情恐慌急于出栏,叠加12月高达43万吨的猪肉进口以及近日冻肉投放,市场价格承压。操作方面,目前市场看跌预期比较一致, 待产能向产量传导后,价格将逐级下跌,因此远月合约逢高做空逻辑不变。但是我们认为,今年9月出栏量对标去年 11月左右能繁母猪存栏,因此出栏量基本有比较确定性的预期,同时 9 月对应开学、“双节”等消费旺季,LH2109价格不宜过度悲观。谨慎者建议观望为主,激进投资者等待 24000 元/吨一线逢低少量布局多单,同时可以进行多1月空11月的跨期套利策略。
苹果   苹果05合约上周呈现低位震荡走势。基本面情况来看,需求疲弱仍然是市场的主要矛盾点,虽然期价连续下跌叠加备货情绪带动期价反弹,但是市场目前仍然缺乏持续性上涨支撑。中期供应仍然维持宽松局面,暂时仍难看到有较大转变,冷库库存依然处于近五年高位,中期期价仍然难以摆脱弱势。后期来看,需求未出现明显好转之前,价格仍然难言乐观。卓创咨讯的信息来看,截至1月21日,全国苹果库存为1033.36万吨,相比上一周有一定幅度下降,继续保持近五年高位,销区表现仍然一般,疫情对于市场干扰仍然较大。上周产区现货价格稳中偏弱,栖霞地区果农75#以上果农货报价2.2-2.3元/斤,相比前一周五下滑0.1元/斤,陕西宝鸡75#起步果农报价2.0-2.2元/斤,相比前一周五下滑0.1元/斤。当前的现货压力仍处在释放当中,期价弱势仍然难以发生转变,操作仍然建议以空头思路为主。
油脂   上周五国内油脂价格再度下行,目前油脂的基本面并没有发生较大改变,当前的价格下行主要受到外部环境的影响:一是美豆价格仍处于回调阶段,短期来看美豆价格的下调仍没有结束,预期在1300美分/蒲式耳处会得到较强的支撑;二是周五整体大宗商品价格均出现回调,商品价格的走弱同时影响到油脂市场的行情。虽然期货价格持续回调,但是现货价格依然保持坚挺,周五广州一级豆油基差报价对应5月合约在1200元/吨,预期在国内豆油库存不断下滑的情况下,国内豆油现货价格难以出现大的回调。周五晚间美豆主力合约价格回调至1306美分/蒲式耳的位置,我们预期今日开盘后油脂价格可能会低开高走,美豆价格如若能在1300美分的位置反弹,可以考虑逢低买入豆油2105合约。
鸡蛋   上周五JD2105合约高位继续调整,近月合约跌幅较大,现货市场蛋价暂稳,产区均价为4.98元/斤,销区均价为5.23元/斤。近期鸡蛋市场行情仍是需求主导,自12月份以来鸡蛋期、现货市场价格纷纷大幅上扬,深加工企业节前备货启动、疫情导致运力受阻致使销区到货缩量、饲料端玉米、豆粕价格大幅上涨提振鸡蛋市场快速拉涨行情。目前高价抵触情绪增加,临近春节备货需求趋于逐步下降,且在国家调控下运输问题得到缓解,猪肉及禽肉价格走低,市场情绪降温令蛋价高位回调。短期来看,目前库存较前期显著减少,生产环节余货1-2天,流通环节余货1-2天左右,节前备货尚未停止,预计蛋价短期调整后仍有反弹预期,但难以回到前期高点位置,预计3月份之前蛋价将呈现震荡走弱过程,但大概率不会跌破3.5元/斤附近。中长期继续关注鸡苗补栏及淘汰节奏,从鸡苗补栏情况来看,蛋鸡养殖盈利扩大,养殖单位多顺势补栏,目前多数企业鸡苗订单排至2月中旬,部分排至3月份;淘汰鸡方面,价格维持在4.6元/斤附近弱势波动,近期淘汰老鸡积极性降低,因此,预计1-2月份在产蛋鸡存栏继续下降但降幅放缓,整体供应充足,若蛋鸡养殖利润维持高位,进而刺激养殖端春季补栏量持续上升,将不利于中秋行情蛋价走升高度。期货市场来看,近月02、03合约继续反映了节后消费转淡预期,短期跟随现货波动加大,JD2105合约已反映低补栏及淘汰预期,短期调整持续,压力4400元/500kg,支撑暂看4100-4200元/500kg,长线可等待调整低位布局多单为主。对于2、3月份有套保需求的养殖企业可考虑近月合约高位套保机会
棉花、棉纱  上周棉花主力合约涨1.27%,报15205,棉纱主力合约报22125,涨1.63%。周五棉花夜盘跌0.59%,报15170.ICE棉花主力跌1.22%,报81.56.棉花维持偏强震荡,15000附近买盘较多,支撑价格。棉市外强内弱格局不改。统计局数据,2020年居民人均衣着消费支出1238元,同比降7.5%,降幅较大。同时人均衣着消费支出占人均消费总支出的比重下降至5.8%,也为近年最低值。新疆发改委调查2021年农户种植意向显示,棉花预计户均播种面积较上年增加1.45%。原因一是继续实行棉花目标价格改革,种植户基本收益得到保障;二是种植户规范化种植积极性提高,生产投入保持较高标准;三是亩产增加,收购价比往年高,种植户对今年产量和收益有信心。昨国内棉花现货价格平稳,高等级基差600-1050元/吨,中上等级100-600,低等级-50-(-300)。棉纱市场成交明显下滑,节前纱厂以加紧生产交货为主,因担心过节物流运输等受影响。近日新单量较前明显降低。一些下游客户反馈,对于棉纱报价明显偏高,有点难以接受。后期总体来看,在欧美经济刺激政策及财政政策即将出台背景下,后市对于棉花的需求有望逐步恢复。短期春假放假对于棉花需求利空,走势上棉花上下空间均有限,中期料维持偏强震荡格局。震荡区间14800-16000.近期美国新任总统及经济团队上台,短期需要重点关注宏观面状况。期权方面,隐含波动率略有回升,维持在25%附近,回升至相对高位。棉花中期震荡概率较高,波动率有望有所回落,可以采用卖出宽跨式策略做空波动率,需要逢低建仓的企业可以采取卖出认沽期权建仓。
菜粕   CBOT大豆周五继续大幅回落,菜粕周一预期跟随大幅下滑。基本面情况来看,近期的下跌主要受CBOT大豆的回落所带动,再加上菜粕自身需求淡季影响,菜粕的回调幅度大于豆粕。南美天气有所改善是近期CBOT大豆期价回落的主要诱因,资金面角度来看,目前价格波动看做急速拉涨之后价格修正,中期来看,目前距离南美豆定产仍有一段时间,再加上饲料需求增长带来美国玉米大豆争地效应对市场的支撑仍在,期价整体重心上移预期仍未转变。国内豆粕方面,节前备货情绪以及盘面榨利进入亏损,提振油厂挺价意愿,现货价格仍有支撑。菜粕自身来看,水产养殖进入淡季拖累消费,沿海油厂菜粕库存有所回升,不过进口油菜增量较为有限,整体压力较为一般,上周菜粕现货价格跟随盘面下跌,截至周五,沿海菜粕报价为2680-2800元/吨,较前一周五跌230-250元/吨。综合来看,菜粕整体趋势仍然追随CBOT大豆,短期来看快速上涨之后或面临较大幅度调整,价格进入高位震荡,不过CBOT大豆上涨趋势不发生转变的情况下,菜粕整体仍然延续重心上移走势,操作以等待做多机会为主。
玉米   CBOT玉米周五大幅回落,国内玉米周一预期跟随回落。基本面情况来看,华北地区价格涨至高位后,利润空间加大,农户及贸易商出粮意愿增加,上周玉米现货价格涨势放缓,截至周五,国内玉米现货指数为2867元/吨,较前一周五上涨37元/吨,此外,小麦拍卖调控加码,再加上饲料企业谷物替代玉米比例持续增加,对市场利多情绪形成了一定程度的抑制。对于玉米市场来说,短期的主要关注点在于现货情绪与CBOT玉米价格波动,现货情绪来看,谷物替代增加、农户以及贸易出粮意愿增加使得现货市场情绪有所降温,CBOT玉米来看,南美天气有所好转以及大豆期价的大幅回落或使得CBOT玉米阶段性回落,短期价格进入高位震荡。中期来看,南美天气干扰并未结束,再加上与大豆争地效应对价格的支撑仍在,CBOT玉米上涨预期暂未改变,再加上玉米市场整体缺口预期不变,虽然其他谷物替代以及进口玉米增加等使得年度缺口预期有所收敛,但是暂不能看到缺口明显的消失,中期期价上涨预期仍然不变。操作方面建议以等待回调做多思路为主。
淀粉   玉米淀粉 05合约周一预期跟随玉米回落。现货情况来看,原料端以稳为主,上周玉米淀粉价格以涨为主,截至周五,全国玉米淀粉价格指数为3695元/吨,较前一周五3623元/吨涨72元/吨,现货价格持续高价的情况下,下游需求回落也比较明显。短期来看,季节性需求对价格有一定提振,不过整体价格仍然以原料为主导,玉米高位震荡预期下,淀粉预期也将跟随高位震荡。中期来看,供应端面临玉米粮源偏紧所导致的下滑预期,需求端面临价格上升的竞争优势下滑所形成的下滑预期,整体面临原料波动与需求的季节性影响,考虑玉米淀粉的需求增幅有限,淀粉价格整体上涨幅度或小于玉米上涨幅度。
纸浆   纸浆期货高位整理,现货市场仍是参考盘面进行报价,银星在6100元之上,2月进口价在810美元,折盘面约在6100元附近。下游刚需采购为主。下游按需采购。成品纸方面,生活用纸和文化纸继续发布涨价函,白卡纸持稳偏强,终端需求稳定,市场预期偏好,但纸浆价格大涨之后,文化纸即期利润已大幅减少,白卡纸维持在较高水平。同时近期海外部分纸张价格也开始上调,而浆厂前期已上调欧美地区纸浆价格,国内经济仍处于复苏趋势之中,结合其他商品如钢材的表现,海外需求可能会接力国内成为后期需求恢复的关键力量,预计随着疫苗接种范围扩大,经济仍有回升空间且能带动纸张需求回暖。纸浆估值处于高位,国内针叶浆价格接近2017年高点,同时产业链利润向上游转移,这也导致纸浆已经由成本定价转向驱动定价,下游纸张价格上涨若能延续,则将继续支撑纸浆上行。当前宏观层面的利空可能来自于社融增速回落,但从信用收紧到对需求造成直接影响存在时间差,同时当前纸浆高估值部分来自流动性充裕下整体“水位”的抬升。综合分析,对纸浆维持偏多看法,主力合约支撑6000-6100元,建议逢低多配。

 


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