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甲醇反弹遇阻

2020-9-25 15:00

甲醇反弹遇阻

转载自期货日报网 

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近期甲醇重心上移,主要的原因是基本面比前期好转,进口量下降,外盘持续检修,港口库存连续去库,加上本身就是低估值的品种,有一部分资金推动的因素,主力合约最高走至2116元/吨。现货的话,走势大致和期货相同,先是沿海拉涨,内地跟涨,而后出现回落。目前甲醇受金融市场及原油的拖累,出现回调,2100元/吨一线上方压力较大。

供应端:国内供应充足,进口阶段性下降

国内方面,从产能方面来看,截至8月31日,国内甲醇产能6543.3万吨。2019年全年的产能大约是8812万吨,从目前的来看,疫情并未影响甲醇新产能的投放,由现在的情况来看,2020年全年总产能肯定是超过2019年的。新增产能方面,今年前三季度的新增产能基本如期投放,兑现计划较高,合计大概381万吨。今年后续的投产计划,依旧大量,预计 2020 年国内全年新增产能计划超过 600万吨,后续甲醇依旧将面临较大的供应压力。开工率方面,截止一季度末,全国甲醇装置开工负荷 70%,已经恢复到了疫情爆发前的水平。因为疫情的因素,人员配备的一些原因,今年甲醇的春检推迟了,6、7月份甲醇的生产企业有一波集中的检修,最低开工在57%左右,等到检修结束后,甲醇的开工率迅速上升,目前将近70%了。煤头6、7月份检修,甲醇的价格仍处于低位,可以看出这次检修对价格的提振作用非常有限,预计煤头二次检修的意愿不高。产量方面,甲醇8月月度产量590.9万吨,环比增加87.2万吨,同比增加69.5万吨。2020年至今甲醇产量约4094.6万吨,较2019同期增加40.4万吨。在今年这样的的背景下,整体供应都还是增加的。利润方面,图中一个是煤头一个是天然气头的,受疫情及原油大幅下跌的影响,内地甲醇生产利润整体处于亏损,天然气比煤头的利润情况会好一些。主要是国家有出台一些产业政策,天然气降价10%。利润与甲醇的价格息息相关,目前甲醇价格重心上移,利润好转。

进口方面,近几年,外盘甲醇装置也是一个不断投放的过程,伊朗甲醇产能近3年增加725万吨,中期看整体供应压力较大。2020中国进口窗口持续打开,甲醇的上游是以大型装置为主,海外的下游需求是以传统下游为主,较为分散,受到疫情的影响更大。我们国家的需求比外国是率先恢复的,在国外需求疲弱的情况下,这些进口国就会大量的把甲醇弄到我们的港口。这也直接导致了中国甲醇进口量居高不下,对沿海及期货价格形成重压。甲醇7月的进口量达到近136万吨的峰值,已经连续四个月在100万吨以上。目前8月进口量是有减少的预期,目前预估在110万吨左右,虽然也是高位,一定程度上缓解了港口的压力,主要的原因是意外的外盘检修以及港口受台风和洪水的影响封航,预计国庆前的进口量都会有所缩减。目前伊朗卡维230万吨/年装置重启恢复中,预计外盘负荷将逐步提升,若无新的驱动时间,进口缩减后期将无法持续。

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需求稳定,提升空间有限

新兴下游方面,由于今年以来甲醇价格处于弱势区间,但是烯烃下游价格比较强,甲醇制烯烃的利润大幅上升,7、8月的盘面利润超过2000元/吨, 从开工率也可以看出来,8月国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷85.74%(+13.65%),前期低主要是装置正常的检修,复工后整体开工处于高位,边际大幅提升的可能不大。上周国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在88%,环比下降了0.84%。大唐MTP装置周初开始半负荷运行,据悉大泽化工及华滨化工等MTP装置也有重启计划,但是这种老装置重启需要很长的时间准备的,就还是要持续关注。传统下游方面,靠近终端需求的传统下游受疫情影响明显,截至9月17日,甲醛开工率20.3%,二甲醚开工率53%,醋酸开工率79.13%,传统需求利润低迷,恢复比较慢,总体开工率已恢复至往年低位,甲醛二甲醚暂时未见“金九银十”旺季提负。

库存:小幅去库,仍处高位

库存方面,港口库存是市场关注的最直观的指标。1月中旬以来,库存增加幅度明显,沿海总库存由1月中旬的低点80.9万吨增加到几月最高的的144万吨。前期连续一个月去库,最低值达122.4万吨,主要由于进口供应收紧以及封航。9月14日,卓创港口总库存125.75万吨(+1.23万吨),去库未延续,从9月18日至10月4日中国甲醇进口船货到港量预估在54.52万—55万吨附近,到港也出现了增加。由于进口供应收紧等因素,将使得港口库存短期小幅去库,一旦后续进口供应提负,国内下游需求没有大幅提升,港口库存大幅连续去库的可能性不大。

综上所述,供应方面,国内新建产能兑现率较高,开工率处于高位,产量不断增长,整体供应充足。国外装置8、9月出现意外检修,预计进口量出现缩减,港口小幅去库。需求方面,传统下游开工低迷,恢复至往年低位,截至目前仍未看到旺季提负现象。新兴下游利润高,高开工,存量需求稳定,边际大幅提升可能性较小。由于内外盘的高供应格局难以发生根本性的逆转,甲醇的供过于求的产业格局并未改变。前期因甲醇基本面边际好转,甲醇价格整体重心上移,对比前几年甲醇的秋冬行情,2101合约会因为秋检、气头停车等各种因素导致基本面供需改善,而出现一波上涨行情,属于天然的偏多头合约。2019年由于沙特无人机事件导致地缘政治紧张,能化板块大幅上涨,甲醇最高至2400元/吨上方,今年疫情叠加油价低位震荡,目前甲醇在2100元/吨受商品普跌拖累回调,预计后续上涨较为坎坷,上方空间有限,若无特殊事件驱动,预计不会超过2019年同期的价格。

责任编辑:张玉洁

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