Ta的个人主页
专属顾问

高级顾问王 -股票顾问

专业股票服务安全稳定,为您的交易保驾护航

营业部:国泰君安证券广州黄埔大道证券营业部

个人简介:手机号同微信:18600765695,QQ:2128282599专业股票服务,欢迎广大股友前来交流沟通。

高瓴资本重仓股——五粮液(000858):改革方兴未艾,持续高质量增长

2020-9-25 13:53

券商融资融券开通条件:
(1)股票账户近20个交易日日均资金在50万以上(现金,股票)
(2)有半年以上的本人股票账户操作经验
(3)通过风险评估测评
(4)个人信誉审核通过
满足以上条件可以携带本人的身份证和银行卡到开户券商营业部办理融资融券开户
不满足融资融券开户门槛想做融资的,可以使用第三方居间撮合平台,通过平台寻找搭档一起合作,没有资金门槛限制,在线办理即可操作,可以快速实现融资炒股需求,有需要可以联系我详细沟通。可直接交易创业板。

2020 年疫情下公司改革执行力不减反增,实现了在品牌、产品、渠道等多方面的明显突破。看短,旺季增长乐观,全年五粮液实现双位数增长确定性强。看长, “ 十三五” 卓有成效, “ 十四五” 望持续发力,未来公司将持续受益改革红利,释放强大品牌势能,实现高确定性健康成长。上调目标价至 260 元,维持“买入”评级。

2019年改革初有成效, 2020年疫情下逆势突破。 2017年以李曙光董事长为核心的管理层上任并推动全面改革, 经过几年的持续积累,于2019年厚积薄发,取得阶段性成果。 2020年疫情下五粮液改革执行力不减反增,“以价为先、坚定改革”的战略思路下,动销持续引领、批价稳健向上, 实现了渠道构建管理、品牌力塑造、产品打造等方面的明显突破。 我们认为, 在渠道利润改善的趋势下,经销商信心复苏,渠道逐步进入量价正循环。改革正在逐步深入到产品、品牌等多个方面,逐步演化为系统化工程,改革将持续深化,判断2020年仅是五粮液全面改革的起点,未来将持续受益改革红利,实现长期高确定性的稳健增长。

传统渠道精准放量&拉动高质量增长; 战略发展团购渠道;新零售渠道做重要补充。公司渠道管理能力向上升华: 一方面,持续深化传统渠道改革,依托数字化体系合理调配经销商计划量;另一方面, 战略增量团购、发展新零售渠道, 多元渠道结构增强公司对配额的调控能力,且团购&新零售亦对五粮液品牌有较强牵引作用。

①传统渠道: 通过数字化转型,公司对经销商渠道库存、终端资源、服务能力等有了更加立体的甄别,以此为基础,强化供给端操作, 匹配渠道库存精准计划分配,疫情中“ 对动销好&资金强的经销商增配额、对动销/库存有压力的经销商减配额” ,逆势下批价持续上行,实现高质量增长。

②团购渠道: 2020年公司规划战略性开拓团购渠道,主要以公司直接对接、战区主导协同经销商对接等方式为主。近期跟踪, 五粮液团购推进顺利,经销商&客户反馈较为积极,全年有望实现15%-20%的销售占比。 我们认为,团购实现了五粮液与意见领袖的直接触达,公司进一步掌握渠道量价博弈主动权,引导经销商规范运作、积极服务,激发渠道活力。

③新零售渠道: 贯彻“线下损失线上补”的思想,适应疫情后居民消费习惯的变迁,公司于5月成立新零售公司,拓展新型直销渠道。未来新零售渠道将作为公司产品价格锚、以及品牌宣传的重要平台,是五粮液渠道体系的重要补充。

升级主品牌“ 1+3”策略, 以普五为基, 501与经典五粮液拉升价格带和品牌力。产品聚焦是五粮液改革的重要着力点, 2020年继续加强产品聚焦,包括升级主品牌“ 1+3”战略,系列酒进一步聚焦4个全国性战略品牌,具体看:

①主品牌: 升级主品牌“ 1+3”策略,“ 1” ——继续夯实核心大单品第八代五粮液,“ 3”——维持低度不变,将交杯、 1618等战术产品调整为501五粮液、经典五粮液,几年改革积累后, 公司对品牌&产品战略思考更加成熟,主品牌的产品矩阵作为五粮液品牌的载体,代表品牌调性,升级后的“ 1+3”更代表五粮液品牌的高度和未来的方向,望牵引公司品牌持续往上。经典五粮液已于9月23日新品出世, 保留公司最辉煌阶段瓶型和风味, 主攻高端商务意见领袖。我们认为在茅台零售价达到3000元背景下, 2000元+价格带存在较大空档,公司作为浓香王者,完全具备在在该价格带上占位的能力,预计新品将有效满足高端浓香消费者的需求。展望未来, 2000+元以后,公司计划再推更高价位产品, 普五以上产品体系不断充实, 配合公司团购的推广、数字酒证项目的实行, 挖掘五粮液收藏、投资价值, 助力五粮液向更高端品牌突破。

②系列酒:2019年公司聚焦“ 4+4”战略,已清理130个左右品牌、1600个以上SKU。 2020年进一步聚焦为4大全国性战略品牌尖庄、五粮春、五粮醇和五粮特曲,集中资源做大做强系列酒。其中尖庄作为光瓶酒在疫情中受影响有限, 2020H1尖庄收入同增156%,聚焦战略初有成效,未来规划3-5年尖庄收入超百亿。 我们认为,通过持续的改革,系列酒将从原本拖累公司发展的短板,转化为五粮液浓香王者复兴的重要组成部分,公司系列酒有望通过5年左右时间的努力向200亿元销售规模冲击。

2020Q3及全年业绩确定性高,“ 十四五” 望实现高质量的增长。 展望旺季,判断行业景气中性向好,高端酒需求最为确定,跟踪显示五粮液表现稳健、趋势向好:①库存处于较低水平:全国库存仅8%,不到1个月, 本周旺季配合市场需求逐步发货,库存有所增长;②终端动销良好:近期旺季消费启动,五粮液加速动销、反馈良性。 综合看,预计五粮液Q3增长乐观,实现价格稳健基础上的平稳放量, 2020年亦有高确定性的稳健增长。展望“ 十四五”,公司望实现量价齐升下的高质量增长,收入规模望迈向千亿:①销量方面,消费升级驱动下高端不断扩容,叠加集中度提升,这是公司放量的前提;随着五粮液内部改革红利不断释放,公司品牌+渠道综合优势不断扩大,主品牌&系列酒共享龙头红利,销量持续提升。②价格方面,品牌的持续突破,为公司带来出厂价提升的可能性;同时,渠道结构变化、产品结构变化,亦带来吨价提升。

投资建议: 维持公司 2020-2022 年 EPS 预测为 5.15 元/6.35 元/7.52 元, 公司改革不断深化,渠道管控力提升、品牌势能释放,驱动公司长期高确定高质量增长,估值仍有上行空间。因此,上调公司目标至 260 元,对应 2021 年 PE 为 41 倍, 维持“买入”评级。

Image

风险因素: 疫情发展超预期,白酒行业景气不及预期,改革推进不及预期,食品安全风险。

以上内容节选自【中信证券】已经发布的研究报告《五粮液(000858)跟踪点评:改革方兴未艾,持续高质量增长》及公开信息,具体分析内容(包括风险提示等)请详见完整版报告。若因对报告的摘编产生歧义,应以完整版报告内容为准。

Image
相关股票
股票名称
最新价(元)
最新涨跌幅
总市值(亿)
EPS
PE
PB
最新报告期归母净利润(百万元)
相关
五粮液 216.89 +0.27% 8418.82 4.87 44.49 10.99 10855.39
标签: 实收资本

基金我推荐:南方香港成长灵活配置混合 年收益78.87%

点击收起

高级顾问王

已帮助了3235人次

请输入2-5字中文姓名
请输入11位手机号

理财师将在5分钟内给您回电,为您提供一对一指导服务

  • 关闭
免责声明:本平台个股咨询回答仅作交流学习,而非买卖建议。依本平台信息做实盘操作者,盈亏自负,后果自担
关于叩富网 联系我们 网站地图 理财顾问注册及认证 叩富学堂 叩富赛场 叩富社区 股王争霸赛
问题索引 地区索引 全国证券公司索引 全国期货公司索引 全国证券顾问 全国期货顾问 全国顾问排行榜
叩富网 . 同城理财 licai.Cofool.com -帮您找个专业理财顾问 -京ICP备18019099号-3
2008年被上海证券交易所选为年度投资者教育训练网站 - 曾为腾讯模拟炒股,网易模拟炒股,中金在线模拟炒股提供软件支持- 手机访问: m.cofool.com