PTA&乙二醇：检修季到来 空单警惕风险

核心观点：

近期原油大跌，乙二醇整体表现抗跌，近期装置的低负荷运行给予乙二醇支撑。

从乙二醇行业基本面情况来看，目前库存历史高位，需求端看不到起色，维持为主，供应端面临因装置检修的收缩，但只是一时的供需改善，对于今年下半年，对应01合约，乙二醇的情况仍是悲观，并且有新装置的投产预期，因此近期可以入场9-1正套，后期关注01合约的做空机会。

策略：可以在3850-3930直接布局空单，止损4000点附近，目标位3650左右。风险在于更多装置意外检修。

PTA供应端：恒力投产后，PTA供应步入严重过剩；昨日新凤鸣(603225,股吧)装置中交，后期将逐步试车，供应过剩加剧，产业利润面临压缩，将高成本装置打压至降负荷甚至停车的状态中。

PTA供需驱动向下，但很多PTA装置上半年都推迟了检修，预计8-9月份将持续有装置检修，一旦利润压缩，很有可能对价格具有支撑作用，跌势不顺畅，整体对09合约持震荡偏空观点。

原油端：震荡为主，从目前的欧佩克的态度来看，后期减产力度将有所缩减。

策略：3620-3680布局的空单持有，止损下移至3650附近，目标位3450左右；

一、终端织造与加弹（PTA下游的下游）

江浙织机、加弹开工整体继续抬升。综合江浙加弹开机负荷在77%，织机负荷在66%。

原料采购上，7月末涤丝维持缓慢上涨氛围，终端工厂上半周在消化前期备货的过程中采购跟进，部分工厂在月底抬涨氛围下进一步建仓。

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坯布销售上，坯布销售依旧分化，有局部订单抬升的动静，比如长兴磨毛布的外贸生意和海宁的氨超等，整体坯布库存下降。

二、聚酯（PTA的直接下游）

涤丝继续亏损出货，但好在亏损在逐渐缩小；月末涤丝继续放量。短期涤丝工厂负荷局部调整，整体高位尚可维持。

7月末金碧12万吨检修，另有局部长丝、瓶片负荷小调，聚酯负荷提升至91%。

三、PTA

1．库存

整体库存高位，恒力新装置投产以后，供应严重过剩。

2．开工率

整体PTA负荷回升至高位，关注后期装置的检修情况。从目前情况来看，后期将迎来一轮检修。

3．生产利润

加工费还是偏高，目前的加工费背景，企业还是有推迟检修的意向的。目前报出的检修，主要是小厂为主，主流大厂检修暂时尚无计划。

4．基差、价差

基差逐步回归。

四、PX（PTA直接生产原料）

PX近期持续低加工费，对PTA价格无引导性作用。

五、乙二醇

1．库存

库存升至历史高位附近。

2．开工率

整体低位延续，后期关注恒力180万吨装置检修情况。

3．生产利润

最近利润有所回升，目前利润对供应的传导不敏感。

4．基差、价差

关注正套机会。

数据来源：CCF、CCFEI、wind等；部分行业状态描述引用：CCF