6月23日贵金属,金属,建材期货交易策略
发布时间:2020-6-23 09:15阅读:251
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贵金属 涨 +
金银:基本面上看,美联储主席鲍威尔表达鸽派预期,认为疫情对经济的影响将延续,
并声称没有考虑加息预期而是考虑将 0 利率维持到 2022 年底,整体上比市场预期的更加
悲观和鸽派,从目前全球各国的经济数据来看,经济复苏的速度会比预期的慢很多,今
日将公布欧元区各国的 PMI 等数据,是我们判断后续市场复苏进程的关键指标,预计表
现仍然较差,在这种情况下,股市等市场反应的流动性充裕或是复苏前景将蒙上阴影,
风险资产回调的可能性加剧。逻辑上看,黄金走相对收益的逻辑确定,未来的抗通胀作
用确定,我们认为长期的低利率将有效推高黄金未来的价格上限。短线上黄金的涨势可
能更加依赖于美股等风险资产的表现,一旦后者出现超预期下跌,则将带来更多增量资
金进入黄金市场,最近几个交易日的资金流入表明市场多空博弈的加剧,黄金多头配置
优势性明显,更推荐在用黄金多头配其余商品的空头做相对收益。两种思路,一种是在
有其余风险资产的情况下,配置一定的黄金多单作为保护;另一种是做多黄金做空风险
资产,赚取相对收益。技术上看,国际黄金上破 1747 美元/盎司关口后,昨日最高收于
1762 美元/盎司略低于前高,逻辑上这轮上破前高的可能性较大,而内盘由于美元昨日的
超预期贬值波动并不明显,但我们认为美元升值和人民币贬值的逻辑确定,因而后续国
内黄金有补涨的动能;而白银市场波动剧烈,至今仍在收敛三角形内波动,实际上并没
有选择方向,因而白银多头相对要更为小心。 操作上,市场涌入黄金做避险和相对收益
的资金较多,这轮行情国际金可能上破 1800 美元/盎司,对应内盘可能到 405-410 元/克,
但突破前高可能需要比较明显的事件或者数据爆点,因而我们认为今日出现宽震的可能
性更大,整体上行趋势未变,而白银走势仍不明朗,相对而言做多仅推荐黄金。
铜 震荡 +
铜:昨日铜价大涨,伦铜再次试探 5900。市场对全球经济复苏的预期及全球流动性充裕
提供主要上行动能。基本面近期变化不大,上周智利延长国家紧急状态 90 天,但铜矿生
产维持正常状态。6 月秘鲁矿山生产全面恢复,全球铜矿供应仍处于紧俏状态,但在改善。
需求方面,电力订单下滑带动消费整体小幅走弱。家电销售旺盛,尤其是线上销售额大
幅增长。汽车销售继续企稳,乘联会预计 6 月汽车销量环比继续增长。SMM 预计 6 月铜材
加工企业平均开工率为 76.26%,环比下降 1.81 个百分点,好于市场预期。国内库存持续
下降,市场预期的累库迟迟未到。但我们对 7 月消费预期不乐观,家电、汽车促销活动
提前透支部分需求,且 7 月为传统的消费淡季。目前全球央行刺激措施持续加码,库存
持续下降均对铜价有支撑,但供需结构边际走弱,且铜价进入强阻力区,预计高位震荡,
建议暂时观望。套利方面可考虑多沪铜 2009 空沪铜 2007。今日关注欧美 6 月制造业 PMI
初值。
锌 震荡 +
锌:宏观上,美联储向市场投放流动性的速度减慢,结合各国经济数据来看市场复苏进
度可能比预期的更差,今日下午将公布欧元区经济数据,这是判断当下市场经济实际表
现的关键性指标。技术上,沪锌昨日下午出现较深的跌幅,而夜盘时段重新收涨未破前
高,这种情况下我们认为多空双方分歧较重,不过结合持仓公告来看大户投机做多的情
绪仍然较浓,相对而言空头可能需要更加谨慎。逻辑上,前期连续炒作的锌精矿供应不
足问题已经得到有效缓解,进口将有效填补国内矿产不足的空白,锌锭加工费连续下调
后北方地区可能出现冶炼厂亏损的局面,因而加工费已经到了降无可降的位置,在这种
情况下,我们更倾向于冶炼 TC 上行而锌价下调,双重挤压矿企的过高利润。市场的成交
结构看基本面短线偏强,但不支持反转结构。操作上,全球市场风险偏好有所下降,10
年期美债的相对收益降到 0 以下,表明实际经济结构进入更差的阶段,但短线资金仍是
主导当下锌市场的核心结构,相对而言我们更推荐逢高沽空的逻辑,但因内外盘的联动
性和投机情绪,建议放缓隔夜持仓,等候多头资金热度退却。操作上上方核心压力位在
17250 元/吨左右,空间已然不大。
镍 跌 +
镍:LME 镍价回落。淡水河谷在加拿大的镍矿即将重启。印尼镍铁有新产能释放。。菲律
宾镍矿石出货逐渐恢复中,我国港口库存近期波动较小,下滑已经变缓。而国内镍铁因
供应的紧张情况表现的坚挺价格也可能逐渐缺乏支撑,6 月预期镍铁供应会进一步改善,
后续仍可能随着矿石供应改善继续恢复。近期不锈钢厂因利润问题也会倾向于施压镍铁
价格。不锈钢近期价格在端午节前探涨,成交情况一般,关注库存进一步变化近期企稳,
后续需求若无新增量仍可能出现库存下降放缓甚至回升,但因为大钢厂 6 月检修停产,7
月预期产量下滑,近期不锈钢价格可能趋稳为主。LME 镍价再度回到 13000 美元下方波动。
而国内主力 ni2008 短线震荡偏弱,可能下寻 10 万元关口试探支撑。
不锈钢 震荡 +
不锈钢:不锈钢现货仍尝试抬价,端午节前备货被有所期待,不锈钢库存变化较为和缓,
预期节后会有新的到货不过总体量仍有限。6-7 月不锈钢需求淡季,有部分不锈钢厂有停
产检修需求,也有恢复产能,但预期 7 月产量会略有下降。近期不锈钢企业采购镍铁时
有一定压价意向,成本压力及去库缓慢令不锈钢厂在原料备货上让利余地变小。不锈钢
期货延续震荡偏弱,ss2008 可能试探 13000 元附近支撑,基差修复快速完成后仍表现偏
弱。
铝 震荡 +
铝:昨日沪铝主力合约 AL2008 高开高走,全天震荡偏强。现货方面,长江有色金属铝锭
报价上涨 70 元/吨,现货平均升水扩大到 210 元/吨。上周铝下游加工龙头企业开工小幅
下滑,主要体现于铝箔及再生铝企业。原铝加工中除却建材需求旺盛订单较为充足外,
其他加工板块均有新增订单减弱的问题。周五广东铝锭库存 15.82 万吨,较上周五减少
0.33 万吨,出入库均有所下滑,去库幅度继续收窄。从盘面上看,资金呈小幅流入态势,
交易所主力空头增仓稍多,建议 08 合约可尝试在 13700 一线上方少量试空。
螺纹 震荡 +
螺纹钢:期螺日间冲高后小幅回落,夜盘延续弱势,从技术上看日 K 线在 4 月以来的上
升趋势线附近依然承压。现货价格稳中有降,降雨持续需求低迷,工地周初采购未放量,
中间商低价补货,建材成交量在 20 万吨附近,高于去年同期,杭州库存破百万,华东现
货面临一定压力,而低基差下期货短期继续上涨难度也相对较大。南方出梅前现货需求
预计很难明显好转,但市场对淡季后需求回升的预期较强,在上周产量环比回落后,供
给阶段性见顶,需求若再次走强则现货价格弹性也将随之增大,由于预期尚难证伪,从
而使回调做多渐成共识,在未出现系统性风险的情况下,螺纹盘面也很难深跌。对于后
期需求,从近期公布的宏微观数据看,相应风险虽然存在,如地产新开工增速回升较慢、
部分地区基建项目出现资金偏紧的问题,但以此表明螺纹需求迎来趋势性拐点的证据并
不充分,仍需 6 月低频数据验证。综合看,中期对螺纹偏乐观,10 合约存在突破前高的
可能,因此回调多配,但短期看,端午前资金有避险需求,且华东地区库存重回高位,
现货压力较大,10 合约可阶段性空配,下方暂时关注 3550 元支撑,同时多配热卷 01 合
约。
热卷 震荡 +
热卷:黑色系整体承压,临近端午假期,多空头均大幅减仓,热卷盘面走弱,但现货坚
挺。上周我的钢铁公布库存数据显示,热卷周产量 324.02 万吨,产量环比增加 4.41 万
吨,热卷钢厂库存 100.27 万吨,环比下降 0.12 万吨,热卷社会库存 248.61 万吨,环比
下降 9.41 万吨,总库存 348.88 万吨,环比下降 9.53 万吨,周度表观消费量 333.55 万
吨,环比增加 3.32 万吨。从数据来看,铁水逐渐转向热卷,产量逐渐回升,而热卷下游
需求维持强劲,汽车行业逐渐好转,5 月份汽车产量同比增长 18%,与基建和房地产相关
的工程机械需求火爆,5 月份挖掘机产量同比增长 82.3%,较上月加快 32.8 个百分点,
大中型拖拉机、混凝土机械分别增长 56.1%、42.2%,热卷周度表观消费量维持在 330 万
吨以上,前期热卷产量较低,近期虽环比回升但需求维持高位,供需阶段错配,热卷总
库存持续下降。短期成本支撑有所松动,临近端午假期,短线注意减仓规避风险,但从
基本面来看热卷周产量回升较慢,而需求受雨季影响较小,周度表观消费量持续增长,
热卷库存或将继续下降,库存压力将进一步减弱,现货价格坚挺,中长期价格依旧有望
走强。
焦煤 震荡 +
焦煤:夜盘焦煤小幅震荡,期价依旧维持窄幅的区间震荡。当前焦煤供应趋于宽松的局
面仍未改变。6 月 19 日当周 Mysteel 统计全国 110 家洗煤厂样本:开工率 81.25%较上期
值增 0.27%;日均产量 70.47 万吨减少 0.38 万吨。洗煤厂开工率仍处于高位水平。受下
游焦炭六轮提涨的带动,煤炭市场情绪稍有好转,但从从库存的角度来看,当前煤矿库
存仍处于同期高位水平,焦煤仍缺乏上涨的动力。进出口方面:由于通关时间的延长,
贸易商接货意愿偏弱。6 月 22 日,澳煤(CSR>60,vad≤25.5,ash≤9,S≤0.6,MT≤9.5)
到岸价 113 美元/吨,价格依然让有优势。蒙古煤方面:目前通关持续恢复中,日均进口
车辆在 500 车左右。整体而言:当前焦煤供需矛盾并不突出,期价仍以震荡走势为主。
焦炭 震荡 +
焦炭:夜盘焦炭 09 合约高开低走,期价窄幅震荡。从供应端来看,当前徐州地区焦企目
前仍处正常生产状态,山东地区部分焦企仍小幅限产,焦炭局部供应偏紧的状况仍然持
续,其余地区焦企多处于高位开工状态,供应仍较为稳定。而下游需求方面,钢厂高炉
开工率维持高位,但由于南方梅雨季节,以及钢厂利润的回落,钢厂高炉开工率有减弱
的趋势。当前焦炭六轮提涨范围进一步扩大,但下游钢厂暂无回复。从利润的角度来看,
当前焦炭的利润为 300 元/吨左右,而钢厂的利润利润为 250 元/吨左右,故焦化企业的
利润率明显好于钢厂,焦炭继续提涨难度较大。整体上继续上涨的驱动力在逐渐减弱,
焦炭 09 合约由单边上涨转变为高位震荡,策略上以短线高抛低吸为主。
锰硅 震荡 +
锰硅:周初盘面再现大幅下挫,录得 5 连阴。当前市场各方心态不一,分歧较大,主逻
辑不清晰且成本端与供需端矛盾均不突出,增加了对短期方向判断的难度。一方面是原
料端锰矿价格走势仍不明朗,贸易商与合金厂家博弈较为激烈,在外矿供应不出现新矛
盾的情况下,锰硅成本端的走势仍将较为纠结。而锰硅自身供需近期没能出现进一步转
好,对盘面无法形成新的上行驱动。上周五大钢种对锰硅的周需求量为 169936 吨,环比
下降 0.01%。供应端的减产幅度不及预期,上周全国锰硅产量环比仅小幅下降 0.5%,报
183575 吨。当前背景下,钢厂虽有可能提前开启 7 月钢招,但对锰硅价格的打压力度会
较强。盘面经过近期的回调后,后续能否走出成本支撑逻辑值得密切关注,对基本面暂
应维持偏弱的思路。从技术走势来看,下跌动能已有所萎缩,不宜继续追空,短期可围
绕年线和半年线进行高抛低吸,静待新的驱动因素出现。
硅铁 涨 +
硅铁:昨日盘面出现大跌,由于前期涨幅过快,基差大幅回落,盘面短期有技术性回调
的需求。短期回调后有望再度向上,主要是由于当前硅铁供应偏紧的局面仍未得到明显
缓解。很多硅铁生产厂家经过持续去库后当前已几乎没有现货,基本以排单生产为主,
部分厂家开始出现封盘不报,大厂报价有所上调,贸易商方面近期也有上调报价的意愿。
钢厂产量当前仍处于旺季模式,短期对硅铁的需求仍将维持旺盛,近期已经出现了明显
的主动补库,硅铁的库存可用天数有明显增加。7 月钢招有望提前开启,当前市场报价多
集中在 6000 元/吨附近,7 月钢招价格大概率将在 6 月基础上进一步提升。近期硅铁厂家
虽有较强的复产意愿,但从实际开工率和产量情况来看,明显不及市场预期,厂家要从
前期错峰生产的模式转换至满负荷生产仍需一定时间。目前青海地区厂家尚处于错峰阶
段,宁夏地区的产量预计要到 7 月才会逐步恢复正常。供应端的缺口短期仍将存在,对
硅铁盘面的推升作用将持续 。经过昨日的大幅回调后,盘面短期风险得到了极大的释放,
后续有望继续上行,操作上可尝试逐步逢低吸纳。
铁矿石 震荡 +
铁矿石:周初出现回调,市场经过高位持续盘整后选择向下。经过昨日的下跌后,从技
术走势来看前期的 798 基本可以确定为铁矿 09 合约本轮上涨行情的高点,后续突破的难
度较大。从铁矿自身的供需情况来看,近期有出现拐点的迹象。成材利润对铁水产量的
负反馈开始显现,从上周的高炉开工率看已开始出现下降,铁水产量虽仍维持上升但增
幅已有明显缩窄。去年钢厂利润提前铁水产量两个月见顶,今年钢厂利润从 4 月末开始
回落,按此模型推算铁水产量在本月内有望达到阶段性高点,而后铁矿需求端将逐步走
弱。钢厂近期降低了烧结的入炉配比,需求端难以驱动高价铁矿继续上行,后续废钢可
能逐步对铁水产生挤出效应。随着淡水河谷伊塔比拉综合矿区的解禁,市场对巴西矿发
运能力的担忧有所缓解,近两周巴西矿的发运量也确实出现回暖的迹象,预计供应端后
续对盘面的扰动将逐步淡化。但短期来看,铁矿价格仍具韧性,主力合约在高基差低开
存的支撑下较难出现流畅的下跌行情。加之近期海运费出现大幅反弹,外矿后续的到港
成本将逐步增加,铁矿后续大概率将呈现抵抗式下跌,价格重心缓步下移。操作上可尝
试在反弹中布局空单。
玻璃 震荡 +
玻璃:22 日,郑商所玻璃主力 09 合约继续于 1450 元/吨窄幅偏强震荡,日线站稳多条均
线,后市向上突破的可能性较大。现货市场方面,国内浮法玻璃价格大稳小动,部分区
域个别厂小幅提涨。分区域而言,华北天津台玻上涨 1 元/重量箱,产销情况一般,走货
较前期放缓,超白价格提涨执行一般;华东出货情况一般,局部地区降雨影响,库存小
幅增加,多数企业价格暂报稳,仅芜湖信义周末价格上调 20 元/吨;华南周末至今多厂
上涨,江门华尔润 22 日补涨 1 元/重量箱,整体产销尚可,旗滨漳州 500 吨七线 20 日放
水冷修;华中湖北受天气影响,降雨量较大,中下游出货放慢,浮法厂出货一般;东北
地区 22 日价格大势维稳,大连亿海上调 1 元/重量箱,目前区内销售为主;西南产销维
持尚可,周末威力斯上涨 20 元/吨,22 日武骏上涨 20 元/吨。目前玻璃市场基本面情况
不变,国内玻璃厂整体产销尚可,但出库速度放缓,前期大量消化的库存转移至中下游
环节有待消化。另外,随着玻璃价格的好转,利润增加,多家玻璃厂生产线点火预期较
强。并且 6 月以来多降雨不利于下游开工,玻璃现货价格涨-稳-涨为主,期货价格可能
出现小幅调整,但空间预计不大。玻璃市场观点不变,由于预期后市需求预期非常好,9
月合约期货价格则可以忽略短期的现货持稳而继续上涨。总体来说,期货价格预计继续
偏强走势,短线在 1450 元/吨一线或有反复,多单可考虑继续持有,目标位 1500 元吨。
温馨提示:投资有风险,选择需谨慎。