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原油 震荡 + 
原油：隔夜美国假日 WTI 原油无结算价，国内 SC 原油盘中上涨。隔夜消息面相对匮乏，
俄罗斯能源部认为全球市场上的石油供应量已减少 1400 万吨至 1500 万吨，非欧佩克国
家已经削减了 350 - 400 万桶/日的石油产量，同时认为全球原油需求正在恢复，5 月需
求同比下滑 20%，较 4 月 25-27%的降幅出现改善。近期市场对原油供需层面的改善有着
较为一致的看法，但疫情冲击后的原油需求虽然呈现恢复状态，但整体恢复速度会比较
缓慢，同时疫情下人们生活及工作方式的改变可能令原油需求发生结构性变化，这部分
需求可能永远不能恢复。从盘面走势来看，前期市场利好逐步被消化后市场缺乏进一步
消息刺激，本周盘面波动率下降且波动区间收窄，建议暂时观望。 
沥青 震荡 + 
沥青：昨日中石化再度上调了华东、山东以及华南等地炼厂沥青价格，涨幅在 50-150 元
/吨，其他地方炼厂跟随上调。近期国内沥青炼厂库存整体处于低位支撑了炼厂挺价意愿，
同时沥青价格处于相对低位也刺激了中游贸易商以及终端用户的囤货需求，但据了解虽
然近期终端需求整体较前期恢复，但实际项目消化能力也有限，部分转为库存，使得近
端时间沥青社会库存持续处于高位，这意味着现货市场一定程度上透支了涨幅，将压力
后移。从盘面走势来看，现货端持续上涨支撑沥青盘面，但成本端走势对沥青形成一定
压制，近期谨慎看涨，不追涨。 
燃料油 震荡 + 
燃油：隔夜外盘原油小幅上涨，短期内或还有技术性回调需求，但幅度可能不会太大。
基本面来看，全球各国继续放松抗疫封锁措施，出行增加提升了市场对于燃料需求回升
的希望，但另一方面，国际关系趋于紧张，令油价前景可能面临不确定性，预计近期油
价可能呈现窄幅震荡。目前新加坡低硫燃料油市场供应过剩，下游船用油送到货市场受
到打压。由于对船用油送到货的强烈抛售兴趣，含硫 0.5%的船用燃料油送到货与船货之
间的差价缩小至低位数。与此同时，新加坡企业发展局周四发布的数据显示，由于船用
燃料需求低迷和进口增加，截至 5 月 20 日，新加坡商业陆上渣油库存本周上涨 4.7%至
2617.2 万桶，约 412 万吨，当前库存创去年 5 月 8 日以来的最高纪录。预计短期内燃料
油走势仍弱于外盘原油，裂解价差有进一步回落的空间，建议关注支撑位 1579 元。 
聚烯烃 震荡 + 
聚烯烃：昨日两油库存在 79 万吨，较上周五增加 5 万吨，增幅在 6.76%，去年同期库存
水平大致在 75 万吨。进入五月两桶油库存进入快速下滑状态，一方面是国内疫情基本得
到控制，下游工厂开工逐步达到正常水平，以促进市场库存正常消耗。另一方面，国内
聚烯烃生产企业进入集中检修期。为两油库存快速下降提供利好支撑。因此市场标品价
格始终难以大幅回落。目前月底临近石化停销结算，商家计划量基本完成，降库力度将
逐步放缓，预计两油库存近期将维持中等水平持稳趋势。PE 下游开工多数稳定，需求无
明显改善，终端接货积极性不高，成交略显清淡。5 月底 6 月初部分进口货源集中到港，
港口库存将有所累积，预计价格仍存小幅回落可能性。三季度国内 PP 新增扩能集中，在
季节性需求淡季压制下，预计 PP 市场短期偏弱震荡，长线看空趋势不变，关注 7290 元
压力位。 
乙二醇 震荡 + 
乙二醇：主港库存超预期继续上涨，但成本端乙烯价格走势强劲，多空相抵，期价窄幅
整理。截至本周一，华东主港乙二醇库存为 137.7 万吨，环比上涨 4.9 万吨。根据上周
主流库区的发货量情况，整体发货速度在 8000 吨/日，发货速度较快，但目前主港累库
速度仍较快，后续继续关注进口到货量情况。尽管周一主港显示累库，利空市场，但目
前乙烯 6 月份货源偏紧，乙烯东北亚价格接连攀升至 676 美元/吨，较上一交易日上涨 60
美元/吨，预计短期乙烯价格将保持强势，7 月附近现货压力或有缓解。综上，尽管主港
持续累库，但目前乙烯价格接连攀升，油制成本线上移，多空相抵，市场仍较为谨慎，
预计期价在 3600-3800 之间窄幅震荡。 
PTA 震荡 + 
PTA：价格僵持，场内商谈清淡。近期，上游 PX 在高库存压力下，让利明显，PTA 加工费
逆市维持高位，这导致了部分原本计划 6 月检修的 PTA 装置推迟检修时间，市场追涨心
态较为谨慎。从下游需求来看，目前中终端织造和聚酯端数据表现偏强，江浙织机负荷
回升至 64.5%，上周聚酯库存环比也出现了下降，聚酯工厂开工率维持在 84%以上。尽管
近期外贸订单有所下达，但据悉并不稳定，投机资金推动了近期织机负荷上涨以及聚酯
去库，后续终端织造订单能否迎来实质性好转有待跟进。此外，据悉目前聚酯工厂备货
在 11 天附近，PTA 原料充足。综上，短期 PTA 供需面表现中性，期价预计暂时在 3500-3700
之间运行，等待原油进一步指引。 
苯乙烯 震荡 + 
苯乙烯：成本支撑明显，但主港高库存难化解，期价震荡整理中。目前苯乙烯供需呈现
两旺的态势，即高开工率高需求。上周苯乙烯开工率为 81.7%，目前来看高开工率下生产
企业库存已有所回升，企业出货压力仍较大。而下游需求方面，“头盔”概念导致近期
ABS 订单充足，企业超负荷运行，此外 EPS、PS 生产利润高企，开工率维持高负荷运转。
进口货物方面，本周主港到货量较多，存累库预期，苯乙烯供需表现偏弱。但从成本端
来看，6 月份乙烯现货资源偏紧，乙烯价格易涨难跌，成本端支撑强劲，期价短期或延续
震荡格局，运行区间为 5550-5800，观望为主。 
液化石油
气 
震荡 + 
液化石油气：夜盘 PG11 合约小幅震荡，短期期价仍将维持区间震荡。从原油角度看：夜
盘原油价格小幅上涨。俄罗斯能源部认为全球原油需求正在恢复，5 月需求同比下滑 20%，
较 4 月 25-27%的降幅出现改善。全球市场上的石油供应量已减少 1400 万吨至 1500 万吨；
非欧佩克国家已经削减了 350-400 万桶/日的石油产量。当前原油在逐步恢复再平衡，市
场在逐步好转，而原价继续大幅上涨，需看到需求端大幅改善，目前暂不具备该条件，
油价维持区间震荡，油价对 LPG 的支撑减弱。回顾到液化石油气方面：当期液化石油气
市场的基本面并未有明显变化，供强虚弱的逻辑将会延续较长的一段时间，当前现货广
州石化民用气出厂价维持在 2600 元/吨，期货升水 800+元/吨的情况下，阶段性走高仍有
难度，故 PG11 合约的操作思路依旧维持前期低位多单逢高减仓的思路，短期操作参考区
间 3200-3500 元/吨。 
甲醇 震荡 + 
甲醇：甲醇疲弱态势未改，重心窄幅走低，回落至五日均线下方运行，不断向下寻找支
撑，呈现底部震荡格局。国内甲醇现货市场弱稳为主，气氛依旧欠佳。由于甲醇报价持
续处于低位，主产区企业面临的亏损压力较大，部分厂家意向窄幅上推报价，但实际报
价未出。前期停车装置陆续恢复运行，甲醇开工水平维稳。部分装置检修计划推迟，甲
醇货源供应整体充裕。下游市场需求跟进速度缓慢，除了新兴需求行业外，传统需求行
业开工水平偏低，对甲醇采购有限。持货商维稳报盘，低价货源成交放量尚可。甲醇港
口库存继续窄幅累积，超过 120 万吨水平，高库存打压沿海甲醇市场，商谈价格松动，
且处于贴水状态。沿海库区罐容紧张，到港、卸货速度缓慢，甲醇启动去库存仍需时日。
供需压力不减，市场缺乏利好刺激，甲醇期价维持低位徘徊走势，考虑到成本端，突破
前低支撑的可能性不大，可暂时观望。 
PVC 震荡 + 
PVC：PVC 重心继续上探，最高触及 6155，尽管盘面冲高后窄幅回落，但表现依旧强劲。
PVC 现货市场联动上涨，市场主流价格稳中上移，低价货源不断减少。5 月底至 6 月初，
仍有装置存在检修计划，部分装置临时停车，PVC 开工水平窄幅降低。西北主产区企业货
源整体不多，库存处于低位，部分存在预售订单，暂无销售压力，厂家信心增强，挺价
报盘为主。内蒙地区新价即出，市场存在调整预期。贸易商同样可售货源不多，随行就
市上调报价，下游市场维持按需采购，现货交投放量仍有待提高。随着管材、型材等行
业好转，PVC 终端需求有所提升，刚性需求平稳。华东及华南地区到货依旧不多，PVC 社
会库存连续下滑，缩减至 35.66 万吨，库存压力缓解。原料电石采购价继续上涨，供应
仍显紧张，PVC 企业采购积极，电石厂出货顺利，成本端逐步走强。装置检修期，PVC 去
库存速度加快，期价仍有攀升可能，关注 6200-6250 附近阻力。 
动力煤 跌 + 
动力煤：昨日动力煤主力合约 ZC2009 高开高走，全天持续震荡整理。现货方面，环渤海
动力煤现货价格继续较大幅度上行。秦皇岛港库存水平继续下降，锚地船舶数量小幅减
少。下游电厂方面，六大电厂煤炭日耗有所回落，库存水平大幅增加，存煤可用天数增
加到 22.21 天。从盘面上看，资金呈大幅流出态势，交易所主力多头减仓较多，建议多
单暂时离场，关注 09 合约下方 530 一线支撑强度。 
橡胶 震荡 + 
橡胶：沪胶夜盘继续整理，观望气氛浓厚。传闻国外轮胎订单稍有恢复，但尚未恢复到
去年同期水平。国内天胶库存依然处于高位，尽管新胶上市较为迟缓，但供应端压力不
可小觑。预计沪胶主力合约将持续在 10000~10500 元的震荡走势。 
纯碱 跌 + 
纯碱：25 日，纯碱主力合约偏强走势，但仍未摆脱底部区间。纯碱市场阴跌运行，低价
刺激下，市场局部出货有所好转。中源化学一期装置已经开车运行，徐州丰成计划今晚
停车检修 15 天时间，重庆湘渝盐化开车运行时间推迟至 28 日，淮南德邦检修时间推迟
至 6 月 9 日。高库存压力之下，纯碱厂家灵活接单出货，市场中低价货源增多，成交重
心持续下移。短期纯碱供需两弱的格局仍未能扭转，高供给将会持续压着价格走。虽然
亏损下纯碱现货价格继续下跌的空间不大，但是会继续磨底。目前纯碱主力 9 月合约如
期下跌至 1400 元/吨附近，近期思路不变，逢高空为主，目标位 1400 元/吨下方。