[ 截至目前，面值低于1元的上市公司仍有*ST金洲、*ST兆新、*ST欧浦等9只个股，显然它们也走在了面值退市的边缘。 ]

  面值退市成为A股“新常态”。

  截至5月22日收盘，盛运环保(300090,股吧)（300090.SZ）、ST天宝（002220.SZ）分别报收0.49元/股和0.7元/股，连续14个交易日股价面值低于1元。这也意味着即便未来6个交易日均实现涨停，这两只股票股价仍低于1元，面值退市板上钉钉。

  随着盛运环保和ST天宝锁定面值退市，今年来已经有6家上市公司触发“面值退市”。单单在5月，便有5家上市公司触发面值退市，是A股历史上第一次，刷新历史纪录。

  分析人士表示，面值退市是A股市场化退市的重要标志，相比于通过人为避免ST的保壳手段，面值退市充分体现了市场意识，也在一定程度上消除了壳资源的炒作价值。

  退市常态化

  5月22日，盛运环保牢牢封死跌停，截至当日收盘报收0.49元/股；同日ST天宝也一字跌停，两只股票股价均在最近14个交易日股价低于1元。

  即便是未来6个交易日均涨停，上述两只股票股价也无法回到1元以上。根据退市的相关规定，如果上市公司股价连续20个交易日跌破1元面值，将触发强制退市。显然，盛运环保和ST天宝已经提前锁定面值退市。

  今年来，A股已经有ST锐电（601558.SH）、中广天茂（002509.SZ）、*ST美都（600175.SH）、神雾环保(300156,股吧)（300156.SZ）4家公司锁定面值退市，盛运环保、ST天宝的加入，使得面值退市股在“一天内”增加至6家。

  继神雾环保之后，盛运环保也成为第二家面值退市的创业板上市公司。除了已经确定退市的上市公司，截至目前，面值低于1元的上市公司仍有*ST金洲、*ST兆新、*ST欧浦、金亚科技(300028,股吧)、*ST银鸽、*ST节能、*ST鹏起、*ST宜生、*ST梦舟这9只个股，显然它们也走在了面值退市的边缘。

  值得一提的是，5月22日晚间，深交所也公告，决定对*ST龙力（002604.SZ）终止上市，其股票自6月1日起进入退市整理期，期限为30个交易日。一天之内，*ST龙力、盛运环保和ST天宝3只股票同时确定退市，在A股历史上实属罕见。

  但在注册制的背景下，这类情形的出现不足为奇。近来，监管一再强调要加快实现劣质公司的出清。4月27日，创业板改革并试点注册制启幕，也进一步强化了退市的常态化。根据征求意见稿，在退市指标上，将净利润连续亏损指标调整为“扣除非经常性损益前后孰低的净利润为负且营业收入低于1亿元”的复合指标，新增“连续20个交易日市值低于5亿元”的交易类退市指标和“信息披露或者规范运作存在重大缺陷且未按期改正”的规范类退市指标等。

  同时，在“5·15全国投资者保护宣传日”活动上，证监会明确将进一步健全市场化法治化的多元退市机制，完善退市标准，简化退市流程，对触及强制退市标准的坚决予以退市。

  除了已经铁定退市的股票，统计显示，截至目前股价低于1.5元的上市公司有62家，平均市值约35.9亿，包钢股份(600010,股吧)（600010.SH）市值最高接近490亿；市值最低的是*ST节能（000820.SZ）市值为5.5亿，市值低于10亿的上市公司有16家。

  经营不善+财务造假

  经营不善是退市股的首要显著特征。

  盛运环保2019年的财报显示，2019年上市公司亏损19.9亿元。此前的2017、2018年度亦分别亏损13.18亿元和31.12亿元，三年共计亏损约64亿元。也就是说，即便是没有出现面值退市，盛运环保很有可能因为触发《股票上市规则》规定的最近三年连续亏损的情形，公司股票也存在被暂停上市的风险。

  *ST龙力也是连续巨亏：财务数据显示，2017年、2018年、2019年，公司亏损额分别达到34.86亿元、28.08亿元和8.12亿元，3年合计亏损额达到71亿元。根据深交所的公告，此次*ST龙力触发退市的强制退市条件便为连续三年亏损。

  巨亏以及强制退市的典型当数乐视网(300104,股吧)。乐视网2019年巨亏112.79亿元，近3年亏损总额接近300亿元，且连续两年资不抵债，2019年末净资产为-143.3亿元。

  经营不善是一方面，财务造假也同样出现在这些退市的上市公司身上。

  4月24日，证监会官网发布消息，通报其打击上市公司财务造假的最新情况，*ST龙力作为“系统性造假”的经典案例被纳入其中。证监会指出，*ST龙力2015年至2017年上半年为虚增公司利润，定期通过删改财务核算账套实施造假。

  令市场唏嘘的是，*ST龙力的多名董事对其多份财务报告表示无法保证真实、准确、完整。同样，审计机构也连续三年发表“无法表示意见”的审计报告。

  被强制退市的金亚科技和乐视网，也是财务造假的典型。2018年6月26日，证监会官网发布《证监会依法向公安机关移送金亚科技涉嫌欺诈发行犯罪等案件》公告。公告称，证监会调查发现，金亚科技为了达到发行上市条件，通过虚构客户、虚构业务、伪造合同、虚构回款等方式虚增收入和利润，骗取首次公开发行核准。

  不论是乐视网还是神雾环保，均曾是A股的大牛股。乐视网的市值一度达到近1700亿，成为“创业板一哥”；神雾环保则是“10倍牛股”，市值最高时达到380亿，一度是基金和券商等机构的宠儿。随着泡沫破灭，这些上市公司的拥趸也不可避免地成为牺牲品。

  规避面值退市频出奇招

  在面值退市边缘，为了保壳，最后一搏也成为很多上市公司的共同选择。

  5月14日晚，ST天宝称，丰源塑料以公司不能清偿到期债务且明显丧失清偿能力为由，向大连市中级人民法院提出对公司进行重整。

  当晚，深交所闪电对ST天宝下发关注函，要求说明是否存在炒作股价的情形，是否存在利用破产重整逃废债务的情形等。在短暂的亢奋后，ST天宝股价还是继续回到下行通道，直至走向面值退市。

  同样，盛运环保也曾为保壳做出努力。

  今年1月，盛运环保启动了重大资产重组，茂博集团拟以不超过18亿元左右的资产协助公司解决关联方非经营性资金占用问题，构成重大资产重组。

  5月6日，盛运环保在深交所互动易回复投资者，“交易各方正积极推进本次重组，目前各方就部分细节问题研究探讨中，待方案定稿后即召开董事会。”

  截至5月19日，盛运环保重大资产重组的交易标的已过户至第三方(该第三方为桐城市政府指定的专门为解决关联资金占用的平台公司)及15%的股权正在办理变更。

  不过，股价并不为这样的消息所动，盛运环保连续跌停面值退市成为定局。

  对于面值退市的情况，盛运环保也表示董事会及管理层高度重视并密切关注：“截至目前，公司正在积极推进重大资产重组及协商债务豁免、免除担保责任的工作，并积极协调年审会计师事务所，尽快推进年度报告的编制和审计工作，努力改善公司生产经营现状。公司董事会将密切关注公司当前股票价格走势，并按照相关规定及时履行信息披露义务。”

  试图在最后关头奋力一搏的不止是盛运环保一家。

  5月5日晚间，天广中茂(002509,股吧)大股东之一公告拟出让持股及表决权，公告一出市场出现诸多的遐想：究竟是“忽悠式”保壳还是迎来真正转机？对此，深交所在5月5日、5月6日连续对天广中茂下发关注函，要求说明是否属于滥用表决权委托、恶意拉抬股价以规避面值退市。

  “和ST制度相比，市场的选择受到人为干扰的可能更小，面值退市无疑更加市场化。”北京一位并购重组人士认为，注册制进一步强化了市场化的退市，这同时也意味着壳概念进一步淡化，炒壳的空间被进一步压缩。