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关于豆一、鸡蛋和橡胶三个品种的观点及交易思路!

2020-4-4 19:10

Q:请教一下,如果全球疫情在四月能够得到基本控制,九月的大豆是都可能大幅回落?如果疫情加重,导致战争,是否买鸡蛋九月抛大豆九月可行?

我个人认为,你所说的豆一和鸡蛋本身的行情与疫情关系并不大,豆一的上涨主要是收储+逼仓,鸡蛋的下跌主要是历史高存栏。所以,无论有没有疫情,或者说疫情后续怎样,对这两个品种的影响都不大。至于谈到交易策略的问题,我简单谈一下自己的看法,不作为交易依据。

01 豆一的交易策略


豆一这个小品种今年真是大爆发了,05 合约采取了新的交割品质,相当于一个新品种。由于去年东北地区大豆减产以及今年的收储政策,豆一价格不断攀升,我们可以看到下图国产大豆近半年来现货价格的走势,简直是逆天了!
640?wx_fmt=jpeg&tp=webp&wxfrom=5&wx_lazy=1&wx_co=1(来源:天下粮仓)
交割品质的提升,去年的减产,以及大豆的收储政策,现货价格不断提升,期货盘面价格也是不断攀升,期间不同席位的大佬赚得盆满钵满,已经离场了,后面的游资估计也跟着进来了,近期无论是现货价格还是期货价格,都有一些赶顶的迹象。

当然,在现货强势和大豆减产以及交割品质修订的情况下,毫无疑问,资金是冲着逼仓来的,所以,豆一的这波行情,有客观的条件,也有资金逼仓的助推。交割品质提升、去年东北地区减产、中储粮不断提升收购价格这些都使得豆一成为一个有缝的蛋,资金就是爱叮有缝的蛋的苍蝇。

所以,对于投机散户来说,A2005 合约就不要去空了,人家奔着逼仓来了,散户没货又不能进入交割月,所以不要去空 A2005 了,还是去找机会看看 A2009 的交易机会吧,当然,提到 A2009 合约,摩根大通应该是比较难受的,在 2020 年 3 月 16 日,就裸空了 15000 多手的 A2009 合约,持仓成本难在 3900 左右,现在的价格是 4566。

豆一的这些利好基本上已经 price in 了,唯一可能利多的就是中储粮继续提高收储价格,但是也有可能出现潜在的利空,那就是抛储,把一些陈豆抛储,这个是潜在可能的一个利空。所以,我个人预期现货上涨可能已经到头了,而且远月 A2101 合约都不跟涨了,价格处于历史高位,back 结构下,远月不跟涨,这是判断现货达到顶部的一个依据。

商品都是上有顶下有底的,这么高的位置,不适合去追多,反而适合找机会做空。从单边的角度来讲,我想谈两个做空的逻辑:

第一,移仓逻辑。近月主力合约和远月次主力合约,在未发生移仓之前,盘面主要走近月主力合约的逻辑,远月次主力合约跟随近月的逻辑。当近月主力合约换月到远月之后,盘面往往容易发生新旧交易逻辑的转换。

例如,当近月主力合约基于某个逻辑带领远月次主力合约不断上涨,当近月主力合约完成换月之后,盘面上的新旧交易逻辑往往发生转换,开始了以远月次主力合约为主导的新的反向交易逻辑。近月基本上就容易在那里降低波动,跟随现货,远月波动开始加大,所以这个时候有两个主要的特点:一是远月走出反向行情,二是近远月价差拉大。

所以,基于移仓逻辑的话,你如果想要去做空,最好是关注 A2005 和 A2009 合约的换月时机,最好在换月完成之后选择做空 A2009 的机会。

第二,技术顶部。如果你对技术分析感兴趣的话,那么也可以直接利用技术分析来找交易机会。从技术分析的角度来讲,当商品处于顶部阶段,有三大主要特点:一是出现明显的空头 PA 信号,二是成交量异常放大,三是持仓量大幅下降。

空头的 PA 信号说明当天在价格历史高位上,空头战胜了多头,从成交量放大来看,说明这一天多空博弈激烈,持仓量大幅下降说明有获利的大资金开始撤退了。所以如果三个条件同时满足的话,从技术角度来讲,出现顶部的概率极大。

所以,一个品种的持仓量处于历史高位的时候,往往是价格的顶部或者底部,但是这个时候去摸顶和抄底,往往是偏左侧交易,当持仓在历史高位或者低位大幅下降,往往才有可能真正走出左侧底部,进入右侧区域。

所以,基于价量持仓的技术分析规律,你可以关注 A2009 在上涨过程中,价格处于历史高位,最好是阻力区域,出现明显的空头 PA 信号,伴随着成交放量,持仓大幅下降,这个时候去试空的概率更高一些。
640?wx_fmt=png&tp=webp&wxfrom=5&wx_lazy=1&wx_co=1(来源:www.jiaoyifamen.com)
当然,我看你的意思是打算对冲交易,多鸡蛋空豆一,我觉得这个似乎不是很好,一方面占用保证金过高,另一方面历史高存栏下去多鸡蛋,我觉得不太合理,除非出现超淘的情况,否则,养鸡亏损是合理的,历史天量存栏,还有高利润那是不合理的。

如果你想采取对冲交易的话,我可以给你推荐一个套利组合:SPC a2009&m2009,这个是大商所的标准化合约,收取单边保证金,可以提高的资金效率,而且以往 AM09 也是套利资金经常搞的一个组合,今年豆一的强势上涨,估计让很多做空 AM09 合约的套利者损失惨重。

以下是关于 AM09 套利的一些注意事项,包括建仓的价差、头寸管理、时间预估、风险管理以及交易心理等方面。只是作为一个参考,不作为具体的交易依据,据此交易,风险自担。
640?wx_fmt=png&tp=webp&wxfrom=5&wx_lazy=1&wx_co=1(来源:www.jiaoyifamen.com)
另外,为什么用豆粕来对冲,而不用鸡蛋来对冲呢?主要是豆粕这个品种一直存在着周期信仰,关于豆粕周期的特点我也做了简单的总结。我不确定周期是否会依然发生作用,但是可以关注一下,毕竟这也可能成为市场炒作的一个题材。只不过从目前来看,市场并不具备周期炒作的基础,一方面盘面榨利不错,面临较大的套保压力,另一方面并未发生实际的天气问题或者减产。利多的因素在于,美豆 800 美分的底部相对可靠。
640?wx_fmt=png&tp=webp&wxfrom=5&wx_lazy=1&wx_co=1(来源:www.jiaoyifamen.com)
我不确定周期是否会发生作用的原因在于,有太多人看好豆粕,做多豆粕,根据期货市场的特点,不可能是多数人赚少数人的钱,这让我对豆粕的四年周期规律产生怀疑,但我并不排斥周期信仰,可能当大部分人等待的四年周期没有到来,然后就认为周期失效了,结果在第五年周期迟到了,也是有可能的。


02 鸡蛋的交易策略


去年在非洲猪瘟的影响下,蛋鸡养殖利润非常好,从而导致了养殖户大量进行补栏,现在基本上是历史最高的存栏水平,尽管目前可能养鸡面临亏损,但是对应当前的存栏水平,亏损是正常的,少则亏 3 个月,多则亏大半年,只有养殖户亏得不行了,把鸡淘了,存栏降了,才会不亏损,高存栏还想高利润那是不可能的,因为总消费是一定的,存栏水平决定了上半年的蛋价必定走弱。

当然,鸡蛋的需求端有一个明显的特点就是,节假日效应明显,09 合约是旺季合约,你是基于鸡蛋的消费季节性规律,去做多旺季 09 合约,这个从逻辑上是可以理解的。但是,我认为有两点需要注意,一个是节奏问题,一个是季节性高度问题。

从节奏来看,现在 05 合约是主力合约,远月更应该接近近月合约的波动节奏,当然,05 合约现在还在激烈博弈,多空互不相让,如果 05 合约大跌的话,其结果是把后面的合约也带下来,这样 09 合约的价格也会降低,给你做多提供了一个更加有利的价格。如果能够跌到 4000 以下慢慢建仓,我觉得是可以考虑的。

从季节性高度来看,近月价格不跌,其实不利于 09 的上涨,现在价格越是不跌,养殖户越是不淘鸡,后面的供应压力越大,使得 09 节假日效应带来上涨的高度越低。因为现在行业亏损的边缘,在这里硬撑着,都不淘汰的,等待别人淘汰,最终结果是供应压力越来越大,不利于后面。所以现在如果蛋价能大跌,亏损更严重一些,可能会刺激一些养殖户进行淘汰。

所以你会发现一个问题就是,近月 05 越是不跌,后面的 06、07、08 反而跌得越多,你如果 05 还坚持一直不跌,后面可能 09 都会出现下跌幅度比 05 还多的局面,因为近月不跌,后面面临的压力会越来越大。
640?wx_fmt=png&tp=webp&wxfrom=5&wx_lazy=1&wx_co=1(来源:www.jiaoyifamen.com)
上面是我写了一个简单的交易思路,同样是仅供参考,据此交易,风险自担,我主要是讲思路和逻辑,具体操作还得你自己去做。上半年的思路是,反弹逢高就去空,哪个合约高就去空哪个,季节性旺季的合约,不跌下来不做多。


03 橡胶的交易策略


前两天你还私下问我了橡胶的交易策略,我当时的建议是 RU9/1 反套+RU01 多单。基本逻辑也是很简单的,RU9/1 反套是历年来橡胶经典的一个交易机会,今年我认为有可能这个价差会拉的非常大,因为需求端被打掉了,甚至到了 09 合约也够呛难以恢复正常,而 09/11 合约又面临仓单的强制注销问题,橡胶的交易所仓单又比较高。

所以在高仓单+弱需求的情况下,可能存在大量仓单届时需要面临强制注销,在 09 或者 11 合约上走交割逻辑,从而使得 09 合约从高升水,到逐步平水,甚至最终贴水交割。相反,01 合约由于是新胶,具备金融属性,可以转抛,所以不存在这个问题,容易导致 RU9/1 价差拉大。

所以,你当时问我 RU09 合约能跌到 8500 吗或者能跌到哪个范围,我这个不知道,我个人不建议在 09 合约上抄底,要参与的话,只能是 RU9/1 反套参与,而且今年特殊的情况下,这个价差搞不好会上 2000 以上。

当然,如果要抄底,我建议去做 01 合约,因为今年的疫情除了影响需求端之外,其实也影响供应端,导致割胶延迟甚至弃割,新胶可能供应大大减少,这对 01 合约来说,是个潜在的利好,所以也可以逢低适当配置一些 01 的多单。

这样的话 RU9/1 反套+RU01 的裸多相结合,也算是一种抄底橡胶的方法了,放弃了 09 合约,直接搞 01 合约,同时利用 RU9/1 反套的收益来弥补裸多 RU01 合约可能的亏损以及后期的 RU1/5 的换月价差损失。
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诚信张经理

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