2.20能源化工期货交易策略
发布时间:2020-2-20 09:35阅读:213
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能源化工
原油
涨
+
原油:隔夜国际油价大幅反弹,市场消息面整体平淡。本周美国因俄罗斯石油公司旗下
贸易公司参与委内瑞拉原油贸易而对其实施制裁,这将进一步加剧重油供应紧缺,并将
缩窄轻重油价差。API 库存数据显示,截止 2 月 14 日当周,美国原油库存增加 420 万桶,
汽油库存减少 270 万桶,馏分油库存减少 260 万桶,原油库存仍在累积。俄罗斯方面确
认下一次欧佩克+会议计划在 3 月 6 日举行,市场关注在此次会议上能否进一步延长减产
协议,这将给油市带来进一步指引。而受疫情影响,中国炼厂原油加工及进口需求大幅
下降,山东地区港口等待卸货的船舶大量积压,预计这种情况在 3 月份前很难好转。整
体来看,近期抄底资金推动油价上涨,SC 原油相对低估,建议近期参与反弹行情,暂关
注 430 附近阻力。
沥青
涨
+
沥青:昨日国内中石油东北地区炼厂沥青价格下调 200 元/吨,其他地区持稳。因需求低
迷以及物流运输的限制,近期国内沥青炼厂出货仍然较少,多数炼厂无汽运发货,南方
个别炼厂有少量船运发货,部分炼厂转产或停产沥青使得国内整体开工率进一步下滑,
同时炼厂库存持续上升。同时近期国内沥青进口同样成交不多,部分履行前期合同,整
体成交延后。需求方面,由于物流及用工的限制,下游公路项目开工进展缓慢,复工难
度较大,短期终端需求难有明显改善。从原料端来看,美国对俄罗斯石油公司旗下贸易
公司制裁可能马瑞油供应进一步下降,但由于马瑞油作为沥青生产原料的占比有所下降
且炼厂有替代原料,因此,预计对沥青生产影响有限,但短期盘面多头仍然不会放过对
该事件的炒作,再叠加成本端的低位反弹,沥青短期走势或偏强,但整体推涨幅度预计
有限,建议关注上方 3150-3200 区间阻力。
燃料油
震荡
+
燃油:API 原油库存数据显示,截至 2 月 14 日当周,美国原油库存增加 416 万桶至 4.431
亿桶;其中,库欣地区原油库存增加 42.1 万桶。同期,美国汽油库存减少 270 万桶。国
际原油基本面进一步弱化,油价不存在大幅反弹的条件。燃油方面,纸货 380 月差走扩
至 2 美金/吨,现货需求有所加强。新加坡含硫 0.5%船用燃料市场依旧看跌,期货升水幅
度加深。周二含硫 0.5%船用燃料 3 月/4 月纸货价差在-1.25 美元/吨,低于周一的-1.00
美元/吨。由于套利货流入,新加坡市场供应充足。市场人士预计 2 月流入新加坡的低硫
燃料油套利船货数量在 300 万吨,但由于近期新加坡低硫燃料油市场下跌,预计 3 月套利
货流将减少。短期内高硫燃油难以继续大幅反弹,建议逢高沽空。
聚烯烃
震荡
+
聚烯烃:期货低开震荡走高,提振业者心态,贸易商随行小幅试探高报,随着下游工厂
及物流逐渐恢复,市场活跃度有所提升,石化库存降速加快。考虑到短期内石化高库存
压力尚在,仍以出货为主。PP 市场应向好整理为主。期货连日走高后市应小幅整理,对
场内情绪支撑有待考量。但丙烯价格迅速走高,上游成本支撑良好,加之石化库存速率
消化良好,压力有所释放,出厂价格企稳概率较大。且随着下游复工唤醒部分需求,场
内交投氛围转暖,持货方报价跟涨居多。
乙二醇
震荡
+
乙二醇:需求恢复缓慢,市场短期窄幅波动为主。目前,国际原油筑底回升给予了市场
一定的信心,但乙二醇供需并未发生实质性改变,市场心态略显谨慎。从供给端来看,
我们认为中长期乙二醇供应的缩减需要依靠国内的煤制乙二醇装置,油制装置减产可能
性较小。但从目前了解到的情况来看,当下煤制乙二醇装置停车检修的概率较小,也即
短期乙二醇供应端利好难寻,且需要注意的是,恒力和浙石化乙二醇装置均已投产,市
场未来整体供应会较 2019 年底宽松。从需求端来看,乙二醇下游为聚酯,聚酯下游为纺
织织造行业,对于这种劳动密集型行业,在当前的形势下,复工的速度是较慢的。我们
中性估计,2 月底聚酯负荷或提升至 30%,3 月中旬附近聚酯负荷或提升至 70%-80%附近。
综上,我们认为下周开始,整个市场的交投会逐步恢复,但本周乙二醇需求仍欠佳,未
见明显起色,整体或仍呈震荡盘整之态。中期,关注上方 4600 压力位,届时可逢高介入
空单。
PTA
震荡
+
PTA:产业链累库严重,下游聚酯为劳动密集型产业,复工进度缓慢,短期 PTA 依旧以震
荡盘整为主,尤其是库存高压下,PTA2005 合约卖保盘压力较大,整体反弹明显乏力。从
成本端来看,昨日国际原油因美国制裁俄罗斯石油子公司的消息而再度上涨,对应 PX 价
格也上涨至 751.83 美元/吨(+8.66 美元/吨)。但目前 PTA 现货市场交投清淡,且生产
企业库存堆积,整个市场流动性宽松,买气不足。PTA 下游聚酯,聚酯下游为纺织织造行
业,因此对于这种劳动密集型行业,在当前的形势下,复工的速度是较慢的。我们中性
估计,2 月底聚酯负荷或提升至 30%,3 月中旬附近聚酯负荷或提升至 70%-80%附近。一
季度 PTA 整个需求会比较差,二季度需求会有所改善。但需要注意的是,即使二季度需
求改善,也消化不了目前 PTA 当前的社会库存。因此,我们认为 TA2005 合约上卖保的压
力会很大,这也说明 PTA 在反弹过程中所面临的看空压力是比较大的,中期不宜追高。
建议关注上方 4600 压力位,若有机会,可届时布局空单。对于期权方面,我们认为震荡
盘整的格局为市场提供了较好的卖权时机,继续推荐前期做空波动率策略,可卖出
TA005CP4350 同时卖出 TA005C4600。
苯乙烯
震荡
+
苯乙烯:油价提振成本端信心,苯乙烯如期上探 7000。周三,国际原油强势反弹,这主
要是受美国将对俄罗斯石油子公司制裁消息的影响。油价企稳走强,会在一定程度上提
振苯乙烯成本端。此前,我们曾分析过,乙烯在低利润的情况下,整体价格走势会跟随
原油,而纯苯当前绝大部分产能也是油制,因此原油对于苯乙烯成本端尤为重要。从供
需来看,当前尚未见明显变化。截至本周三,华东主港苯乙烯库存至 28.55 万吨(+1.05
万吨),整体累库程度符合我们此前预测的 1-2 万吨的累库水平,这主要是因为本周到
港货物本就较少所致。但从船期来看,2 月 19 日至 25 日,华东主港苯乙烯到货量在 5.27
万吨附近,在港口不封航的情况下,按照当前的发货速度,我们认为下周主港库存将攀
升至 30 万吨以上的水平。基于基本面累库的压力,虽然下游需求有转好的预期,但预计
完全恢复正常最快也要等到 3 月中旬附近,因此短期在库存持续增加的高压下,预计苯
乙烯将暂时围绕 7000 一线博弈,暂时无大幅上涨动力。
尿素
震荡
+
昨日尿素小幅震荡,短期尿素上涨遇到前期阻力位,属正常调整实。尿素年后走强主要
是基于供应端的收缩和需求走强的预期,节后由于煤矿复工延迟,煤头尿素生产企业由
于原料短开工率下降供应端收缩,当前煤矿的陆续复产,短期煤矿供应在逐步恢复,同
时随着交通运输的逐步恢复,前期主动限产的尿素生产企业开始部分回升生产,开工率
稍有提升,从整体开工率看,当前尿素开工率处于近三年的同期偏高水平,尿素供应端
仍处于偏宽松的状态。而需求端走强主要是基于农业需求。国务院总理昨日主持常务会
议,布署全国春耕春种工作,今年要鼓励能种双季稻的要种双季稻,尿素需求将有所提
升。工业方面依旧偏弱,虽下游板材和复合肥开始逐步恢复生产,但完全恢复至节前水
平仍需一段时间。尿素在农需乐观预期的情况下,上涨仍有支撑,但当前生产企业高库
存是不争的事实,高库存将压制尿素短期价格,短期尿素继续创出反弹新高仍有难度,
但中期春耕行情可期。故尿素短期以震荡走势为主,中期则仍将继续上涨,策略上,低
位若有多单可适当减仓,若无多单可耐心等待回调结束之后的多单介入机会。
甲醇
震荡
+
甲醇:甲醇涨跌交互,在 2125 一线下方运行,重心横向延伸,意欲向上突破,但缺乏上
行动能。国内甲醇现货市场暂稳整理,仍有部分地区价格窄幅松动。西北主产区企业报
价较前期有所抬升,低价货源成交平稳,部分厂家停售。甲醇现货价格处于偏低位置,
企业生产利润被大幅挤压,部分已经陷入亏损,继续让利空间不大。下游需求仍低迷,
少数业者逢低适量补货,整体交投欠佳。传统需求行业短期暂无复工计划,将维持低负
荷运行状态,对甲醇消耗有限。部分烯烃装置降负荷,甲醇刚性需求有所缩减。沿海地
区发货量也明显下滑,港口库存持续回升。此外,进口货源不减,库存将进一步累积。
外盘甲醇跟随调整,需求不佳,缺乏实际成交。基本面偏弱,市场利好刺激有限,甲醇
低位震荡,短期或反复测试 2125 压力位。
PVC
震荡
+
PVC:PVC 向上突破缺乏支撑,重心承压走低,下滑至五日均线下方运行,盘面整体波动
幅度依旧不大。PVC 现货市场气氛一般,部分地区价格仍窄幅松动。市场参与者心态谨慎,
观望情绪较浓。原料电石货源分布不均衡,个别采购价格跟涨。部分 PVC 生产装置因原
料问题,降低运行负荷。但主产区企业库存处于高位,压力逐渐增大,出厂报价下调。
受到运输受阻及下游需求不佳的影响,厂家排货不畅,且多数无预售订单。虽然部分下
游工厂复工,但开工水平偏低,同时复工企业数量不多,需求跟进滞缓。除了个别刚需
补货外,市场买气不足,PVC 现货成交冷清,难以放量。市场货源增加,华东及华南地区
库存基本处于满库状态。货源供应充裕,而需求表现低迷,PVC 期价弱势调整,但随着下
游恢复生产,下方空间有限,不宜过度杀跌。
动力煤
震荡
+
动力煤:昨日动力煤主力合约 ZC2005 高开低走,全天震荡整理。现货方面,环渤海动力
煤现货价格涨势暂缓。秦皇岛港库存水平微幅上升,锚地船舶数量有所增加。下游电厂
方面,六大电厂煤炭日耗继续微幅回升,库存水平有所下降,存煤可用天数减少到 44.05
天。从盘面上看,资金呈小幅流出态势,交易所主力空头减仓较多,建议空单适量止盈。
橡胶
震荡
+
橡胶:日胶继续反弹,日元贬值是主要利多因素。沪胶或许高开,但上涨动力尚不充足,
下游企业复工进度仍需观察。沪胶主力合约近期波动区间可能在 11500~11800 元。
纯碱
跌
+
纯碱:19 日,郑商所纯碱期货价格小幅波动,国内纯碱现货报价依旧稳定为主。当前国内
纯碱市场交投气氛清淡。中盐昆山 19 日已经出产品,江西晶昊、丰成盐化计划近几日开
车运行。本周多地省内运输情况好转,部分纯碱厂家出货好转,下游用户开始询单,新
订单有所增加,但总量依旧不大。青海地区纯碱厂家报价有所上调,但纯碱厂家整体库
存依旧偏高,需关注下游执行力度。目前纯碱上涨逻辑为等待物流好转之后、下游需求
实质性释放带来的高库存去化出现拐点,将会刺激价格上涨。就目前情况来看,汽运费
及船运火运到港到站的短倒费用增加,一定程度提振纯碱到厂价,但高库存抑制纯碱现
货价格,暂不具有明显上涨动力,期价向上修复之后续涨动力不足,截止 19 日收盘,05
合约目前 1587 元/吨较节前下跌 30 元/吨反映了运输不畅导致的高库存。目前纯碱 05 合
约 1587 元/吨的价格对应现货价格而言依旧不算高。现货价格下行空间有限,期价下行
空间有限。而后期纯碱现货价格有上行动力,因此,纯碱期价上方空间应大于下方空间。
目前思路依旧不变,由于玻璃近月期价下跌,为防止情绪带动,暂时观望,回调后买入
为主。下方暂时看到 1550 元/吨。
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