晨会纪要 20191212
纯碱：上涨空间有限，警惕回调风险
1、挂牌价：纯碱合约挂牌基准价1580元/吨，较现货价贴水200～300元以上，接近部分纯碱厂家成本线；市场做多情绪浓厚；上市之初资金、持仓等盘面较小，多头增仓导致纯碱期价涨停；
2、厂家利润：自今年10月以来纯碱价格持续走低，碱厂利润不断下降，部分厂家生产动力不足，12月主动减产或检修，纯碱产量略有减少；
3、开机率：国内纯碱行业开机率持续维持在90%左右高位水平，近期因环趋严下降至88%，但依旧处于高位；
4、库存：纯碱厂家库存持续累积，最高达到90万吨左右，目前在77.41万吨水平；就纯碱行业来说，40万吨库存水平已处于高危状态；
5、需求：部分玻璃企业出台相关的冬储政策，近期玻璃产能并没有很大变化，对纯碱需求相对稳定；
6、副产品：北方局部地区下雪，副产品氯化钙融雪融冰需求增加，价格高涨；氯化铵作为化肥施用于南方水稻田、棕榈树等，施肥需求相对旺盛，近期走货量增加；副产品需求增加迫使上游纯碱企业加大生产量，纯碱产量同样被推高；
7、综述：期货价格虽出现涨停且维持高位运行，但对现货市场影响并不明显。基本面来看目前纯碱企业仍处于高产能、高库存、需求弱的格局，价格不具备大幅上涨动能。后期纯碱期价继续维持高位运行，但上方空间有限，操作方面不宜追高，同时仍需警惕资金离场带来的回调风险。
 
动力煤（张笑金）：移仓完成 空头情绪仍需继续释放
 
1、产地：冬季天气转冷报价企稳，两到三周后煤矿将陆续放假，目前价格平稳。
环渤海港：日照会议定调稳价，港口并无明显亮点，库存充裕，报价依然持平，目前5500大卡报价550元/吨，5000大卡报价480-490元/吨。
2、进口端：根据海关数据，11月，我国进口煤及褐煤2078.1万吨，同比增加8.5%。1-11月累计进口煤及褐煤29929.6万吨，累计同比增加10.2%。进口端供应依然较为充裕。 
3、需求方面：近期终端日耗缓慢回升，但终端高库存、暖冬预期、进口煤补充都限制了终端采购意愿。
4、综合来看，目前动力煤仍处于弱势格局，短期终端日耗较高支撑当前价格，矛盾并不突出。但随着时间的推移，供应持续释放，长周期价格中枢有望缓慢下移。盘面主力移仓到5月合约，未来仍需继续释放空头情绪。
 
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