10.21日商品期权交易策略
发布时间:2019-10-21 09:27阅读:303
商品期权 震荡 +
在豆粕方面,USDA10 月份供需报告中产量及库存数据下降超预期继续支撑美豆价格,目
前中美达成了“第一阶段”协议,消息利多,叠加美豆收割期风暴威胁,将促使美豆继
续走强。国内豆粕库存低位,库存下降对粕价支撑边际递减,当前豆粕市场对中国采购
美豆消息已经有所释放,后期价格驱动因素更多转向南、北美天气对全球大豆供应量的
影响,短期豆粕市场维持高位震荡预期,中长期来看,生猪养殖产业缓慢恢复,全球大
豆供应趋于收窄,长线豆粕市场价格重心将抬升。在期权市场方面,豆粕期权持仓逼近
历史新高,持仓量 PCR 回归至均值水平。豆粕期权隐含波动率低位震荡,总的来看,当
前隐波处于历史均值下方。操作上推荐买入牛市价差。在白糖方面,本周郑糖震荡下行
为主。甜菜糖全面开榨,而下游需求进入淡季。近来先后与缅甸、印度达成食糖进口协
议,叠加国内新糖上市,供应面对糖价有偏空压力。此外,国储还有庞大库存,在现货
糖价达到六千附近的情况下有投放市场的可能,这也限制了糖价的上升空间。从技术形
态上看,郑糖自 8 月中旬至今维持震荡整理格局,5600 元上方的压力较为沉重,在缺乏
实质利多题材的情况下暂不具备向上突破的能力。在期权市场方面,白糖期权成交回落,
持仓继续增加。期权持仓量 PCR 总处于缓慢上升趋势中,已回归至 1 附近。白糖期权波
动率大幅回落,操作上推荐卖出看涨期权。在铜方面,本周铜价震荡走低。国际货币基
金组织 IMF 再次下调今年全球经济增速预期至 3%,同时下调今明两年美欧中经济增速预
期。中国第三季度 GDP 同比增长 6%,较前值 6.1%回落。全球经济未见改善迹象,铜矿供
应短缺情况有所缓解,四季度废铜进口批文料显著收缩,需求旺季难改全年疲软态势,
全球铜市仍处于供需紧平衡状态,铜价上行乏力。在期权市场方面,铜期权成交量回落,
持仓有所增加,持仓量 PCR 重心仍在历史低位。铜主连历史波动率处于历史低位,铜期
权隐含波动率震荡回落。操作上推荐卖出宽跨式。在玉米方面,本周大商所玉米主力 2001
合约持续反弹,国内玉米现货价格止跌企稳。临储停拍消息利好市场,但临储玉米停拍
前成交率已下降至 3%左右的低点,因此停拍的利多提振力度不足。目前市场新粮挂牌价
高于去年同期,但不及预期。目前新陈粮叠加供应,需求短期无亮点,市场情绪依旧较
为悲观。短期预计玉米以筑底反弹行情为主,中长期对需求持乐观态度、保持看涨思路。
在期权市场方面,玉米期权持仓持续上升,不断刷新历史新高。持仓量 PCR 重心仍处于
低位,市场对未来仍以看多为主。此外,玉米期权隐含波动率一直在低位附近震荡,操
作上推荐买入看涨期权进行套保。在棉花方面,本周 ICE 棉花涨幅 1.93%,收于 65.11。
郑州棉花主力合约 CF001 收盘价为 12,685 元/吨,涨 2.67%。棉花短期震荡。目前内外棉
价差缩窄严重,外棉折合 1%关税已经不如内棉价格有竞争力,目前国内供应总体充裕,
虽然短期纺织企业有补库需求,对于进口棉咨询量上升,但目前港口库存仍然较大,后
市对于进口棉采购料难以大幅增加。新疆棉近期大量上市,籽棉收购价逐日提升。供应
压力有所增大,短期基差逐步收窄,套保盘料进一步增加,将对棉花盘面将构成一定压
力。在需求没有有力回升的情况下,郑棉预计上行空间有限。在期权市场方面,棉花期
权成交有所回落,持仓持续上升,持仓量 PCR 仍处于相对低位。棉花期权隐含波动率大
幅回落,操作上推荐卖出宽跨式。在橡胶方面,本周沪胶由国庆节后的反弹走势演变为
震荡整理,9 月份国内汽车产销量尽管高于 8 月,但与去年同期相比仍在下降,这使得市
场对橡胶的需求前景难以乐观。不过,中美贸易谈判获得重要进展,依据宏观面做空橡
胶的力量减少,对胶价稳定有帮助。四季度是传统的汽车生产旺季,同时也是天胶主产
区的割胶旺季,供需形势不会出现突出的矛盾,胶价继续保持相对稳定的可能性大。在
期权市场方面,橡胶成交上升,持仓继续增加,持仓 PCR 一直处于低位。期权隐含波动
率低位震荡,接近历史新低。操作方面推荐卖出宽跨式。
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