根据股指期权合约行权价格与标的指数价格之间的关系，可将股指期权合约分为平值期权、实值期权和虚值期权。

实值期权（英文In The Money，缩写ITM，也称价内期权），是指看涨股指期权的行权价格低于标的资产的市场价格，或者看跌股指期权的行权价格高于标的资产的市场价格的状态。

平值期权（英文At The Money，缩写ATM，也称等价期权），是指股指期权的行权价格等于标的资产的市场价格的状态。

虚值期权（英文Out of The Money，缩写OTM，也称价外期权），是指看涨股指期权的行权价格高于标的资产的市场价格，或者看跌股指期权的行权价格低于标的资产的市场价格的状态。

当股指期权的执行价格和标的资产价格间隔远时，我们也把该期权称为深度实值期权或深度虚值期权。在实际操作过程中，虚值期权与平值期权的多头方都不会行权。

表1 实值期权、平值期权与虚值期权的关系

看涨期权

看跌期权

实值期权

执行价格＜标的资产价格

执行价格＞标的资产价格

虚值期权

执行价格＞标的资产价格

执行价格＜标的资产价格

平值期权

执行价格＝标的资产价格

执行价格＝标的资产价格

总的来说，实值期权的买方当前有盈利；虚值期权的买方当前没有盈利，执行期权会造成损失，一般期权的买方不会行权；平值期权的买方行权的话不赔不赚，只是亏损权利金。

例如，对于行权价格为100元的A股票的看涨期权，当该股票市场价格为120元时，该期权为实值期权；如果该股票市场价格为80元，该期权为虚值期权；如果该股票市场价格为100元，该期权为平值期权。

看跌期权则相反，当该股票市场价格为120元时，该期权为虚值期权；如果该股票市场价格为80元，该期权为实值期权；如果该股票市场价格为100元，该期权为平值期权。