时代周报记者：王心昊

在猪肉价格的强力拉动下，9月份CPI时隔六年再次进入“3”时代。

10月15日，国家统计局发布9月份全国居民消费价格CPI（居民消费价格指数）和PPI（工业生产者出厂价格指数）数据。其中，9月CPI同比上涨3.0%，高于市场预期2.8%的涨幅，前值为2.8%；环比上涨0.9%。

而在PPI方面，9月数据同比下降1.2%，市场预期同比下降1.3%，但是环比上涨0.1%。

从CPI各分项看，猪肉价格的上涨无疑是此轮CPI增速进入3%的核心主推力。根据国家统计局公布的数据，9月份食品价格上涨的主要原因是猪肉价格快速上升，而非食品价格涨幅继续收窄表明需求偏弱。猪肉价格同比涨幅达到69.3%，扩大了22.6个百分点，影响CPI上涨约1.65个百分点，是拉动CPI和食品价格上涨的主要原因。

上财公共政策研究院首席经济学家、中泰证券研究所政策组负责人杨畅在接受时代周报记者采访时表示，当前CPI上涨主要是受猪肉价格上涨带动。而刨除食品和能源的核心CPI同比增长1.5%，与上月持平，环比增长0.2%，仍然在可控区间。“从政策角度来看，当前政策意图仍侧重稳经济而非刺激经济，因此不具备大幅拉升物价的宏观条件。”

猪价带飞CPI，未来仍有上涨空间

“猪肉价格的上涨速度正在加快，也在带动牛羊肉环比涨幅进一步抬头。”杨畅告诉时代周报记者，当前的物价上涨并非全面的通货膨胀，而是以猪肉为核心的结构性上涨。“价格上涨的原因是生产受到明显的冲击，而不是需求发生了根本性的改变。12日公布8月进口16.3万吨猪肉，或许会减缓CPI涨速。”

但从总体而言，生猪产量的低点仍未到来：根据交通银行(601328,股吧)金融研究中心的数据，目前生猪存栏量和能繁母猪存栏量仍在下降，二者分别降为19190、1913万头，未来几个月猪肉市场供不应求状况可能加剧。10月14日，全国猪肉平均批发价格已经上涨到43.2元/公斤，同比涨幅达到120%，猪肉零售价格涨幅可能进一步扩大。

“预计猪肉价格上涨势头将延续到明年上半年，并带来牛肉、羊肉、蛋类等食品价格上涨预期，对CPI上涨带来压力。考虑到非食品价格持续走低，不排除降到1%以内，仅依靠猪肉价格带动CPI进一步上涨的幅度或将有限。”交通银行金融研究中心高级研究员刘学智对时代周报记者表示，但是，目前1-9月CPI平均上涨2.5%，预计全年CPI平均涨幅将低于3%。

PPI跌幅扩大，降利率更为迫切

在CPI攀升的同时，9月的PPI同比降幅扩大，生产资料价格进一步下降表明生产活动放缓。

根据国家统计局公布的数据，PPI连续3个月负增长，同比降幅扩大0.4个百分点到-1.2%。其中，生产资料价格降幅扩大，生活资料价格上涨。生产资料价格同比为-2%，比上个月下降0.7个百分点，连续4个月负增长，是PPI持续负增长的主要原因，表明内外需求都偏弱对工业生产带来影响。生活资料价格同比上涨1.1%，涨幅扩大0.4个百分点，为2012年5月以来最高单月涨幅。

分项看，流通领域中生产资料价格回升的种类增多，表明积极政策扩内需、稳增长效果正在逐渐显现，有助于未来PPI走稳。而且从环比来看，9月PPI环比上涨0.1%，为近4个月内首次正增长。

“PPI同比下降1.2%，或受2018年8月高基数影响。”杨畅在接受时代周报记者采访时指出，环比PPI止跌回升，反映出流通领域中生产资料价格回升的种类增多，表明积极政策扩内需、稳增长效果正在逐渐显现，有助于未来PPI走稳。

但在猪肉价格仍有上涨空间以及经济下行压力仍然较大的背景下，CPI与PPI之间的剪刀差可能仍将进一步扩大：9月CPI与PPI的剪刀差从8月的3.6扩大至4.2%，连续4个月呈现扩大趋势。

“从目前来看，物价分化出现在三个不同的层面。”刘学智对时代周报记者采访指出，目前物价的分化，不仅表现在CPI和PPI之间的剪刀差不断扩大。同时CPI内部食品价格与非食品价格之间的分化，以及PPI中生产资料和生活资料之间的分化，更需要调控政策灵活应对。

“物价因素对下一步央行货币政策向边际宽松方向调整不会产生明显的掣肘。不过，下半年以来PPI持续处于下跌区间，这意味着考虑价格因素后企业贷款实际利率水平正在上升。”东方金诚首席宏观分析师王青对时代周报记者表示，为了降低企业贷款成本的政策目标，未来央行下调MLF等政策利率，引导1年期LPR下行的迫切性有所增强。

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