【晨会纪要】

A股策略：周三A股大盘震荡下跌，沪指跌0.56 %，深成指跌0.92%，创业板指跌0.90%。申万一级行业仅有色金属板块上涨，非银金融、汽车、食品饮料板块领跌，黄金和种业概念逆市上涨表现较为突出。两市个股涨停61家，跌停5家（包括3家退市股），涨跌个股比1009：2465，两市成交5134亿小幅缩量。北上资金净流入22.58亿元，为连续第七日资金净流入。

消息面上，国家统计局公布5月PPI同比上涨0.6%，5月CPI同比上涨2.7%，涨幅达15月新高，猪肉水果是CPI上行主要因素，普遍认为CPI年内突破3%动力不足，通胀预期弱化腾出降准降息等货币政策的调节空间。央行公布的5月社融增量1.4万亿，比上年同期多4466亿，M2同比增长8.5%。欧美股市小幅下跌，黄金1330上方高位震荡，国际油价昨日再次大幅下挫4%，布油跌至60美金下方，可关注航空航运等板块。昨日一字涨停的海印股份计划投资推广的非洲猪瘟预防药物“今珠多糖注射液”被广泛质疑炒作，海南农业厅澄清并未“研制成功”。恺英网络实际控制人王悦因涉嫌操纵证券市场罪被正式逮捕。

市场在大涨后昨日重回弱势震荡，周二引爆行情的基建股冲高回落后继乏力，种业和黄金再次逆市表现成为亮点，中美之间的贸易前景不确定较大，月底之前市场预期将会反复，建议逢低吸纳低估值价值股和优质成长股，油价大跌航空股今日可重点关注。（罗果 sac执业证书编号：s1090615070002）

模拟实盘：多空策略组合今日有操作计划，详情请参考财管计划组合报告及智远一户通APP。

首席观点：央行重启28天逆回购，是维护金融体系流动性充裕的信号，内部政策看近期托底经济、维稳金融的信号较为明显，为短期市场活跃性提升提供环境，但是决定因素仍是贸易摩擦的前景明朗化，因此，仍需要预防股指在2960-3000点构筑多头陷阱的风险，综合来看，随着6月底外部形势进一步明朗，下半年CPI大概率由于基数效应逐步走低为货币宽松创造条件，市场有望迎来更强劲的反弹行情。

研二有问有答：

Q：近期次新股板块的行情是否已经结束？下半年是否还有投资机会？

A:首先，我们认为对于次新股的机会要区别对待，要具体情况具体分析，其中包括行业、潜在题材、市盈率、成长性等等。

比如我们可以以沪市和深市为例，各举一个例子：

其中沪市次新股近期的代表是泉峰汽车，该股于2019年6月3日形成所谓天地板振幅高达20%，且量能剧烈放大至63%，有实力资金介入进行炒作，之后经历6个交易日的炒作，其最大涨幅接近50%，且每日换手率始终维持在70%-80%水平，故判断为资金接力炒作行为。该股行业一般，市盈率过高，且成长性也一般，判断该次新股行情告一段落。

而深市次新股的代表则为新媒股份，该股于4月26日放量开板后，主力资金运作较为温和，不急不躁，其4月29日最低价为69.38元，而近期最高价则为89.83元，涨幅约三成，且该公司行业为新传媒行业，市盈率相对不高，成长性较好，故中期资金动作痕迹较为明显。

综上所述，对于次新股行情的判断要根据具体情况和具体个股进行分析。通常来说，股谚有云“弱市炒新”，但要注意一般来说不宜过度恋战，见好就收为宜，同时也要根据市场整体情况进行操作决策。（徐君毅 S1090611030015）

行业点评：计算机行业最新观点：

1、关注流动性、风险偏好、主题概念和基本面几个要素。

当前主题不缺，但贸易摩擦、科技摩擦降低了市场的风险偏好，行业4-5月跌幅居前，个股跌幅方差非常大，预计其影响将发酵一段时间，但诸多个股已接近价值区间，建议加大关注。

2、怎么看贸易争端？短期是博弈，长期看趋势。

我们认为，贸易战带来的更多是中长期影响。长期而言国产芯片的自给率提升是大概率事件。但客观上国产芯片行业与海外龙头仍然存在多年差距，自给率提升是个长期过程。

软件行业建设的是“生态”，中国企业突破更难。什么叫生态？PC环境下的wintel，移动智能终端下iOS、安卓系统就是生态，所有软件和应用都是基于这些平台开发、在平台上运行的。

云计算带来安可新的机会。云端生态的构建包含服务器、存储、操作系统、数据库等信息环节，其中使各环节实现安全可控是核心之关键。

 3、科创板的影响：壳价值下降，龙头公司中长期价值提升。

科创板受理的计算机公司企业具有产品化程度较高，偏重技术的特点，整体而言在现有计算机行业群体中属于上半区。

随着资金分流以及壳价值的下降趋势进一步明确，计算机三四线公司长期走势日渐清晰。

中长期看，现有细分领域头部公司的价值愈加凸显。

4、回调后建议加大对云计算和其他景气行业如医疗IT、金融IT的关注。（ 泛互联网研究员陈舒然S1090615020014）

期货策略：

白糖：目前巴西糖进口折算配额内3460元/吨，配额外折算5150元/吨，泰国糖进口配额内折算3300元/吨，配额外5100元/吨。目前期货价格较进口糖小幅贴水50元/吨，在惩罚性关税未明确前，09以及01合约下方有支撑但上方压力也较大，预计区间4950—5100元，震荡操作思路对待。

棉花：中国棉花协会棉农分会对内地12个省市和新疆自治区2866个定点农户进行了植棉面积及播种进度、棉苗生长情况调查。调查结果显示：全国植棉面积为4815.6万亩，同比减少1.77%，截止到5月31日，全国棉花播种进度为99.7%，同比增加0.26个百分点，新疆棉区受天气影响，棉花长势不足，现蕾较晚，新疆地区72.6%的调查户认为棉花长势较差。6月12日，储备棉管理有限公司挂牌出库销售储备棉0.98万吨，成交均价12675元/吨，较前一交易日下跌109元/吨，折3128B价格13951元/吨，较前一交易日下跌57元/吨，但国产棉成交率66.15%较11日的47.18%大幅提升，基于短期新疆棉的担忧以及拍储情况走好，尽管中长周期棉花形式难言乐观，但棉花价格短期超跌明显，期货棉花价格13000元以下难以大幅下跌，棉花空单建议出局，以13000元作为止损尝试多单。

股指：偏宽松的货币政策继续释放流动性，市场短线反弹未结束，继续日内反弹策略对待，关注IF3650位置支撑。(招商期货李雪峰Z0011652)。

【今日申购】

新股申购：无。

可转债申购：无。

【复盘笔记】

周三市场开盘表现偏弱，沪指低开0.29%，创业板低开0.4%。个股涨跌比890：2054，其中涨停22只，跌停2只。板块方面，稀土板块再度成为大主题，开盘鸿达兴业、正海磁材等7股涨停。在基建逆周期调控的政策导向下，建筑、工程机械等板块延续昨日强势，达刚路机、中设集团、建研院等涨停；建材板块也表现较强。人造肉概念股开盘全线大跌，哈高科、金健米业大跌8%，来伊份、京粮控股、维维股份、丰乐种业等个股均跌超5%，消息上，人造肉公司Beyond Meat大跌25%。种业、农林牧渔、猪肉等板块开盘跌幅居前。

受香港市场拖累，午后A股维持弱势震荡。午后，银行板块走强，浦发银行持续上行，带动沪指一度逼近零轴，但中小盘股则表现较弱。盘中虽有芯片板块活跃，中大港股份、华微电子等多股涨停，但未能带动市场风险偏好回升。具备一定避险性质的农林牧渔板块和黄金反而表现出色。全天来看，种业、黄金、人造肉、稀土永磁等板块涨幅居前；猪肉、工业大ma、燃料电池等板块跌幅居前。两市合计成交5134亿元，较前一交易日缩量；北向资金全天净流入22.58亿元。

全天主力资金流入居前的个股：春兴精工、华微电子、彤程新材；主力资金流出居前的个股：浙江龙盛、领益智造、贵州茅台；融资净买入居前的行业：电子元器件、有色金属、非银行金融；融券净卖出居前的行业：非银行金融、建筑、食品饮料；融资净买入居前的个股：新希望、工商银行、中国石油；融券净卖出居前的个股：华创阳安、贵州茅台、中国平安。

【港股资讯】

昨日恒指低开低走收跌1.73%，贵金属餐饮水务表现较佳。隔夜美股三指齐跌，美元指数上涨，金价收涨油价收跌。港股外围风险上升，内地降息预期下降，港股流动性压力攀升。关注消费基建板块。

【涨停股分析】

Ø  章源钨业（002378）-金属非金属

Ø  翔鹭钨业（600531）-金属非金属

Ø  白银有色（601212）-金属非金属

Ø  Xi藏珠峰（600338）-金属非金属

Ø  银河磁体（300127）-金属非金属

Ø  神农科技（300189）-农产品

Ø  亚盛集团（600108）-农产品

Ø  新农开发（600359）-农产品

Ø  登海种业（002041）-农产品

Ø  宏辉果蔬（603336）-农产品

Ø  敦煌种业（600354）-农产品

Ø  中信重工（601608）-工业机械

Ø  兰石重装（603169）-工业机械

Ø  久吾高科（300631）-工业机械

Ø  春兴精工（002547）-工业机械

Ø  大港股份（002077）-房地产开发

Ø  中迪投资（000609）-房地产开发

Ø  华微电子（600360）-半导体

Ø  京运通（601908）-半导体

Ø  兆日科技（300333）-金融科技

Ø  京天利（300399）-金融科技

Ø  长园集团（600525）-电气设备

Ø  新雷能（300593）-电气设备

【研报精选】

Ø  【招商有色金属|深度】稀土行业点评—由进出口数据透视稀土博弈底牌

【招商有色金属|深度】稀土行业点评—由进出口数据透视稀土博弈底牌

稀土进口：逐年增长，初级矿产品贡献最大。2018年我国进口稀土产品总量约9.82万吨，同比+179%，其中，稀土金属矿2.9万吨，同比+3729%；稀土化合物6.92万吨，同比+101.75%；稀土金属6吨，同比-92.1%。主要进口国家为美国、缅甸、马来西亚、法国和日本，合计占总进口量的99.51%。
2018年我国成为稀土化合物净进口国，稀土化合物进口量近三年复合增速61.59%。稀土化合物进口量占我国进口总量70.47%，主要为其他氟化稀土、混合碳酸稀土、其他氧化稀土、氢氧化铈和碳酸铈，合计占稀土化合物进口总量的99.41%。
我国稀土进出口变化呈现“进口近年激增，出口稳定增长”的格局。进口激增来源于1）持续的供给侧改革与环保打黑的共同作用下，国内稀土矿资源供给快速收缩，缅甸进口的混合碳酸稀土成为国内冶炼分离产能的中重稀土矿的替代来源；2）美国Mt.Pass复产后，产能爬坡顺利，由于美国国内冶炼分离产能欠缺叠加经济性考量，初级原料经由海运进入国内。预计未来在腾冲闭关持续的条件下，中重稀土产品价格将得到持续的成本端推动。而针对美进口稀土原料加税的持续，将从加工环节压制美稀土资源开发利用的经济性与相对竞争力，短期实现遏制。
稀土出口：总量稳定上升，4成冶炼分离产品出口海外。根据稀土行业协会数据，2018年稀土出口量达到5.3万吨（折REO4.7万吨），近几年出口量保持稳定增长。我国稀土出口全部为冶炼分离产品，其中近四成产品用于出口。
出口产品以稀土化合物为主，出口国别集中于日、美、欧洲等国。86%的出口产品为稀土化合物，14%出口为稀土金属。日本是稀土金属最大出口对象，其中镧、钕为出口量靠前金属；美国为稀土化合物最大出口对象，其中氧化镧和碳酸镧是出口量最大的稀土化合物。
扼住美国石油化工与光学的咽喉？透视出口结构数据，能发现氧化镧和碳酸镧是出口量最大的稀土化合物，美国为最大出口目的地；共占我国稀土化合物出口总量的42.3%，下游应用于石油石化、光学玻璃、精密仪器与功能性陶瓷等高端制造领域，如果假设镧系产品全球隐性库存较低的情况下，其他国家短期无法补全美国需求缺口，将造成其相关下游制造业承压。
风险提示：供给侧改革不及预期、中美贸易争端缓和、缅甸矿进口放宽、新能源汽车销量与风电订单不及预期

报告编辑研究二部：廖晓红 SAC执业证书编号：S1090615090005/沈欣瑶 SAC执业证书编号：S1090517060001

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