聚烯烃：维持宽幅震荡，关注库存变动和新装置进展
1、基本面情况：两油库存从90余万吨降至75万吨，去库程度超预期，使得聚烯烃现货价格坚挺。从库存结构来看，PP的库存压力要小于PE。二季度虽然聚烯烃装置检修情况增多，但同比前两年检修损失量有明显下滑（这一点对于PE来说尤其明显）。加上恒力、久泰、巨正源和中安联合煤化等装置即将在二季度投产，供应压力只增不减。油制、煤制和丙烷脱氢工艺的毛利率已经压缩到五年来最低水平，油制利润因高油价的影响甚至已经转负。PP下游开工整体维持稳定，PE下游农膜开工率已跌入冰点，且管材开工率有触顶回落的迹象。整体来看，聚烯烃需求方面亮点不足。
2、临近月底，下游赶两油开单计划完成进度，加上价格绝对低位下抄底心态较浓，聚烯烃下方存有一定支撑，但从基本面上来看聚烯烃上涨幅度仍然有限，加上近期油价触顶后大幅回落，成本端开始松动，若装置投产进度加快的话聚烯烃仍有下行风险。
3、PP的库存情况好于PE，且需求没有明显的淡旺季之分，而PE受农膜进入淡季影响需求转弱，从1-4月的表观消费量增速来看，在考虑再生料和粉料的情况下，PE也是远高于PP（11.95%＞1.81%），PP相对于PE的强势仍将继续维持。
4、甲醇供需基本面并无明显好转，本周盘面价格大幅下调。本周MTO开工率降5.24%至72.36%，传统下游需求亮点不足。且盘面对现货依然保持高升水。久泰、诚志等新MTO装置仍需等至6-7月才能稳定运行。在MEG利润大幅缩水的情况下，PP-3MA价差仍需保持一定水平才能保证华东MTO装置稳定运行。短期内盘面PP-3MA价差建议做扩大。
 
乙二醇：反弹动能不足 ，维持宽幅震荡
1、基本面情况：港口库存略微去化，但仍处于历史绝对高位。本周MEG总负荷68.66%，环比上周增加0.37%，其中煤制MEG负荷54.4%，环比上周增0.66%。4-5月处于检修状态的装置在5月底和6月初即将恢复，预计恢复产能为126万吨，关注部分装置是否会出现延迟重启。聚酯产销持续低迷，产品大幅降价促销的情况下依然无法刺激下游补库。聚酯负荷降幅明显，检修产能逐渐增多。
2、5月24日MEG现货价格为4315元/吨，现货与EG1909合约基差为-149元/吨，综合考虑仓储成本、资金成本、交割手续费和入库费，合计持仓成本在170元/吨附近。后期基差仍会在持仓成本附近窄幅波动。
3、5月24日EG1909结算价为4464元/吨，EG2001结算价为4593元/吨，价差-129元/吨。考虑两合约之间的持仓成本，理论价差在-190元/吨附近。9-1反套仍然有空间。
4、聚酯产业链利润大幅向PTA转移，但在油价回落和下游需求低迷的条件下，PTA难以保持较高利润，09盘面的PTA-MEG价差已如我们之前预期的一样出现了大幅的收敛。后期来看，PTA现货和盘面的加工费已基本回归中性水平，PX价格也已经止跌，因此PTA继续深跌的可能性不大，可做好逢低做多PTA-MEG价差的准备。
5、5月24日EG1909合约大幅反弹，与相当一部分空头获利平仓了结不无关系。在MEG价格仍处于绝对低位的情况下，需时刻留意会给盘面带来大幅波动的持仓变化。


温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。