晨会纪要20190218

股指（韩颖朗）：三月前市场偏向利好

上周走势的原因有几方面：1）春节节日期间全球市场没有出现系统性风险事件，节前最后一个交易日证监会传达了利好市场的信号，节后春节红包如期而至；2）年前中小创个股业绩爆雷结束后利空出境；3）北上资金从节前最后几个交易日至今一直在大幅净买入。

对于下周我们认为指数在连续大幅拉升之后有休整的需要，上涨的整体节奏将放缓，全面性的上涨将转变为结构性行情；但从另一方面，三月初两会即将召开，中美贸易摩擦也或将有进一步发展，二者利好市场的可能性较大，因此直至在三月初我们维持较为乐观的判断。

原因方面：首先，三月初两会即将召开，中美贸易摩擦也将有新的进展，二者对市场的影响偏多；其次，OLED与科创等概念个股轮番活跃，市场情绪较好；第三，北上资金或将持续净流入。值得关注的风险点在于中美贸易谈判出现超预期的不利影响，这将影响全球股市，对过去一段时间获利盘累计较大的A股也将带来较大影响。

操作上，我们在上周四周五的日报中已经明确或利多但了结，未来指数如进一步回调低仓投资者可寻低做多，可以参考市场情绪的指标有几个方面：首先，北上资金能否延续净流入；其次，OLED与科创等概念板块能否保持活跃。如这两点均能保证市场依然处于做多环境之中。


镍（展大鹏）：供应先行 镍价回吐 1、宏观方面，1月信贷数据大幅好于预期，从历史经验来看，信贷大幅放量后几个月的数据往往不如预期，因此对该数据提振市场情绪的解读并非一边倒。另外，节后首周中美贸易磋商取得一定进展，从一定程度上缓和市场情绪，这点从中美股市走势略窥一二，但贸易谈判也未一蹴而就，延后的谈判也令市场看到中美之间的一定争执，由此推测政府在应对后市经济问题上也可能会谋定而后动，无论是产业政策还是基建推进上要比预期中放慢。
2、2月份，一是春节因素，二是节后返程务工节奏比往常要慢，需求落地预期落空，与此同时，镍价冲高后的潜在产能的释放将加快，甚至会超出预期，使得镍总体供求或由短缺向紧平衡甚至过剩转化。
3、节后第二周，预计镍产业链总体仍将面临着供旺需弱的问题。对不锈钢来说，积累于淡季下的供应在春节后集中放量，基于贸易商补库需求下冶炼厂把库存前置令社会库存走高，冶炼厂的存货与贸易商的持币形成对峙，“薄利多销”或是最终应对方案，走势自主性让位于镍价。对镍来说，高位的价格和充足的供应领先于对市场需求的预期，或者说市场看得到供应的确定性，而需求却存在很大不确定性，这种情况下打价格压利润或成为资金配置的考虑，除非某种宏观或政策因素能彻底扭转需求预期。

铝（展大鹏）：供应不减 低位徘徊 
1、1、供应方面，国外海德鲁复产预期以及国内氧化铝产能的陆续释放，今年氧化铝进入供旺需弱的格局，价格存在较大压力，这也使得电解铝冶炼厂家成本压力下降，且各大冶炼厂成本差距较大，产量增减很难协调一致，主动和持续减产一如既往的“不如预期”。另外，节后取暖季限产期逐渐结束，部分成本优势的厂家有望复产，供应存在恢复预期。
2、需求方面更多关注于对宏观的预期。节后首周中美贸易磋商取得一定进展，从一定程度上缓和市场情绪，这点从中美股市走势略窥一二，但贸易谈判也未一蹴而就，延后的谈判也令市场看到中美之间的一定争执，由此推测政府在应对后市经济问题上也可能会谋定而后动，无论是产业政策还是基建推进上要比预期中放慢。在这种背景下对需求预期不宜期待过高，焦点要放在社会库存去化力度上。
3、从供求基本面来看，铝价难有较满意的表现。好的一方面是铝价始终在低位徘徊，冶炼厂处于低利润甚至微亏损运营，市场上做空声音并不强，力度也有限，处于跟随（有色）涨跌，较难走出自己的节奏，因此节后首月宜观望，次月根据首月价格和产业链表现而定。

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