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李赫-国信证券

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理财顾问-李赫

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如何防御【文武论道】

发布时间:2017-9-13 16:28  浏览:61次

关于IPO常态化以及对于市场的影响,这里不讨论。因为预测市场和个股不是公众号里可以讨论的内容,所以这里,只讲理念和历史。


首先要再说明一点,股市,最大的特征是周期永恒。无论是涨跌强弱,还是时间长短,都有明显的周期特征,但能够经历并记忆周期的人并不多,所以大家才总是在同一个地方打转,总是说“这次不一样”,邓普顿曾经说过,“这次不一样”是他听过最昂贵的一句话,每当他听到这句话的时候,都会特别警惕。无论牛市和熊市,这次不一样的结局,通常是“最后都一样”。


有了对于周期规律的认识,就会保持客观的视角看待市场,再低迷的时候,也会相信总有曙光,再狂躁的时候,也会知道总有尽头,如此而已。


如果要给周期加一个定语,那就是无论任何条件下,根据邓普顿的回忆,他的统计是跨越两次世界大战和数次经济危机,和这些重大而漫长的周期相比,现在的波动,并不令人特别意外。


其次,当市场进入弱周期,即我们俗称的熊市时,我们考虑的首要问题,是如何防御。


弱周期最好的防御,当然是完全空仓,但这不太可能有人做到,因为弱周期的确认都是事后的,基本都在熊市中后期,这种时期,通常已经产生了比较明显的回撤,完全空仓,则意味着放弃底部快速上涨的第一波利润。


所以,在弱周期里,通常使用控制仓位以及精选个股的方式来防御。


1、控制仓位。控制仓位的目的不是预测下跌幅度,而是确认任何幅度的回撤都不会对资产整体的安全和持有资产的心态产生影响,这里的控制包括对杠杆的控制。


2、精选个股。精选个股并不是追逐市场仅存不多的强势股,而是选择对于持有边际效益更高的品种来等待市场周期的逆转。


怎么理解呢?市场的波动一般有四种,

a逼空式暴涨、

b缓慢的上涨、

c恐慌性暴跌、

d持续阴跌。

当市场进入a、c阶段时,留给投资者的机会并不多,而在b、d阶段,实际上市场或多或少的呈现一种结构性特征,即b阶段进攻而d阶段防御的。


防御的意义,就是市场内的资金会不断从变弱的股票集中到少数并未变弱的股票,而这类股票特点,也就是安全边际通常包括以下几类免疫:

a稳健而保守的财务特征,对利率免疫。

b较高的净资产,对经济景气度波动免疫。

c平稳的净资产收益率,对汇率、管理层变更免疫。

d低价格和低波动,对于系统性风险免疫。


需要特别指出的是,当资金不断向防御型股票集中的时候,这类股票的跌幅是小于市场大多数股票的,甚至还有上涨,但这同样也是受周期影响,当市场底部确认之后,除了极少数最后变成大牛股,大部分这类股票在随后展开的反弹,甚至是上涨过程中,涨幅也会落后于市场均值。


防御,同样只是策略,只是阶段性的选择。

风险提示

以上信息仅供参考,不构成对任何个人的投资建议。

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李经理

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