入夏以来，国内沥青价格上涨顺畅，1712合约反弹幅度接近20%，这主要是因为需求较前期有了明显好转。不过因为环保监察的持续影响，以及供应较为充足，沥青反反弹走势在8月还是受到一定压制，展望后市，沥青市场即将迎来施工旺季，在产业链一些基本条件配合的情况下，沥青价格仍然有反弹空间，入秋后或进一步上探3000点。

　　一、油价一再寻求突破，无奈产量压力持续

　　近期国际原油在50美元处承压明显，油价一再挑战这一价格线，却因为不时的疲弱消息刺激而宣告失败。不可否认的是，原油市场状况在近期有了很明显的改观，其一就是EIA原油库存连续8周减少，这说明美国原油产量没有进一步累积，主要原因还是离不开夏季用油高峰带来的需求好转，其二就是虽然最新的数据显示美国原油产量已经达到950万桶/日，但是指标数据显示美国原油产量有放缓迹象，因为在8月18日当周，美国原油活跃钻井数减少了5座，这预示着市场正在收紧。

　　OPEC原油产量仍在峰值水平，而且市场相关人士预计，8月OPEC原油产量或继续创下历史极值，这说明减产压力仍重。从数据上看，6月OPEC减产执行率在98%，7月减产执行率则在94%，减产的执行情况仍是未知的威胁，也只有减产顺利执行油价才有可能有所突破。一方面市场供需有好转迹象，另一方面产量数据仍在峰值水平，减产的执行率也是未知数，油价的上探或继续承压。

　　今年以来沥青市场的表现已经有了很大的改观，也为价格的上涨创造了不少条件。从一组对比数据就可以看出沥青的供应状况是在一个平稳的状态中：上半年沥青装置开工率在54.3%，与去年同期相比开工率下降了9.98%。上半年国内沥青炼厂理论利润在385元/吨，同比增加了236元/吨。上半年炼厂库存处于28.45%的水平，同比下降1.59%。在这样的前提条件下，沥青市场价格也较去年同期大幅上涨，同比涨幅超过45%。

　　近期国内沥青大局持稳，市场成交按需采购。本月下旬国内沥青均价为2684元/吨，较上月涨幅达到150元/吨。其中中石化炼厂镇海、上海、金陵、齐鲁结算价格上涨幅度较大，涨幅明显，就在8月第三周茂名、北海结算价格也上涨50元/吨。主要的影响因素从成本端看国际油价虽有走跌，但沥青成本端下降幅度不大；供需上虽然开工率提升，但考虑到部分炼厂低库存，不同区域价格表现不一，但都相对坚挺；不过受环保检查等影响，多地下游施工暂停或缓慢，使得部分炼厂成交有所松动。总体来看各地区沥青主流价格仍处高位，国内道路施工需求缓慢开启，业者备货积极性较好，价格支撑比较明显，

　　再从焦化料的价格走势来看，近期焦化料对比沥青的价格优势在明显减弱，二季度以来焦化料价格就逐渐贴近沥青价格，说明焦化料的利润在明显缩水，这样的变化也会促使炼厂为了更好的利润诉求而偏好沥青生产。

　　2.沥青产量大涨无碍库存维持低水平

　　近几个月石油沥青供应量有了较大的变化，自五月开始，国内沥青月均产量就超过300万吨，同比增速快速上升到25%，自去年沥青行情有所好转以来，沥青产量再度突破高点，实在不是一个好的信号，而且此前我们一再提及今年的产能投放不可小觑，目前看来已经反映到生产供应上。从进口数据上看，今年的进口尺幅维持负增长的状态，6月国内沥青进口量在43.78万吨，同比减少20%，一定程度上减少了国内生产增长的压力。而目前我国进口沥青依赖度也只有12%左右，已经连续几年减少，说明我国自产自足的要求已基本达到。

　　除去进口减少抵消一部分供应压力，当前的库存水平也能反映出市场能否有效吸收产出。8月底国内沥青炼厂库存水平在32%，出去东北地区因为辽河石化日产提升其炼厂库存小幅增加3%以外，其余国内各片区库存水平均有4%-7%的下降。如此看来，大趋势上的库存水平仍处于偏低位置且还在持续下降，说明产量的增长还是有效的传导到下游，并没有库存的淤积，也从侧面反映出终端需求尚可。

　　四、后市展望与操作建议

　　综合以上的各项分析，沥青市场目前的氛围相对乐观，大局稳定，特别是供应端的各项数据都表现较好，供需的传导也比较顺畅，那么迎接金九银十一年内最集中的道路施工期，沥青需求有望再上一个台阶，也因此，当前1712合约虽然处于高位调整的状态，但操作上仍有做多机会，投资者可以考虑逢低试多的策略。