文章发布时间：2018年6月18日

　　因为贸易战基本确定开打，市场完全忽略了严重利多的USDA六月大豆供需数据，上周美豆一泻千里，其中CBOT主力11月合约周内最高价992.75美分/蒲式耳，最低价为929.75美分/蒲式耳，周线大阴线。贸易战的缘故，大连豆粕不再跟随美豆，上周价格稳中偏强，其中M1809周内最高价为2979元/吨，最低价为2885元/吨，周线阳线。现货方面，北方库存压力仍存，但价格因为贸易战的缘故大涨。实时基差上，因为周末没盘，周五京津冀鲁豆粕实时期现价差在-90至-130元，较上周跌20-40元，但因为这个周末现货已经一个多的涨停，预期下周豆粕实时价差涨50-80元。下图是加征大豆关税和不加征关税的理论榨利值对比。

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　　技术上，看不懂，怕被打，不说话。

　　基本面上，若贸易战不打，美豆价格起码要不涨80-100美分，甚至更多，利空豆粕。但现在是贸易战开打的可能性越来越强烈，对美豆来说，其出口需求下降导致价格崩盘，但长远角度，价格低会促使其国内压榨量增加，便宜的豆粕会大量出口会占领原来阿根廷豆粕出口市场——后者因为今年大豆减产严重根本无法出口多少豆粕。对巴西豆来说，天降横财好幸福。对国内大豆来说，不再进口美豆会造成国内供应紧张，国内可能不得不多买南美豆，同时自己放开转基因。因此对这次贸易战，巴西是最大赢家没什么疑问，美帝和天朝到底是输是赢靠自己运作水平确定。阿根廷无疑是最大输家。

　　国内豆粕现货方面，豆粕库存依旧高位，河北山东油厂总库存大约在22.5万吨左右，较上周减少3万吨，但随着贸易战开打预期越来越强，会引发产业下游在6-9月期间大量备10-1月现货。市场氛围上，端午这个周末现货涨了一个半的涨停板，但成交非常清淡，主要是因为大家在清明那么受伤太重的缘故。从榨利角度来说，利润可以说非常丰厚了，完全可以做空，但前提是天朝不对美豆加征25%的关税，一加关税照样还是死翘翘，上周所说的——接下来6-9月甚至6-7月的时间里，供应压力大导致基差继续跌，并且物流也不能出现一点问题。这个逻辑随着贸易战开打已经失效了。油厂榨利不行+贸易商多单甩完+终端没啥库存的背景下，m1809被逼仓的逻辑越来越成立。

　　策略上，目前是多单坚持拿到3400元，中间会做一些对缝儿。上周的建议：买入m1809-C-3150看涨期权，同时买入m1809-P-2800看跌期权。拿到下周二，持仓成本70元/吨，目标利润30元/吨，周五收盘这个组合已经涨到102.5元/吨，浮盈32.5元/吨。个人以为可以继续持有至7月10号。此外，个人觉得如果有人售出10-1月100元以下的基差可以采购，同时盘面做9/1正套。逻辑是1月作为远月，贸易战开打，市场会在9月之前大量备货，拉升9月期价。贸易战不打，1月炒作什么啊？美豆新作减产的预期？可是现在风调雨顺啊！

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