您好！从空头开始吧。假设你持有原油，在年初的时候short一个年末到期的原油期货合同，约定在年末的时候以F1的价格卖出原油。但出于种种原因，你选择在年中进行平仓，这时候的原油即期价格是S，年末的远期价格是F2(也就是说，此时再签一份年末到期的期货合同，交割价是F2)
那么，在你年中平仓的时候，收益是多少呢？收益来自两个部分：
一个部分是你卖出原油的收益，就是年中的现价=S
另一部分来自你期权的收益=F1-F2。例如，你年初买期货时，交割价为1000元，现在年中，期货在年底交割价成了900元了，说明现在的期货没有你之前的期货值钱了嘛，如果别人拿着你之前的期货合约，原油可以卖到1000呢!现在别人再short一个期货，年底只能卖900了。说明你赚了呀，那市场就给你100的收益，也就是F1-F2。
好啦，那我们的总收益=S+F1-F2,变形一下总收益=F1+(S-F2)
S-F2就是基差的定义，即基差=即期价格-期货合约的价格。
总收益就=F1+基差。可见对于空头，基差越大，获利越多。

再说说多头。假设你持有原油，在年初的时候long一个年末到期的原油期货合同，约定在年末的时候以F1的价格买入原油。但出于种种原因，你选择在年中进行平仓，这时候的原油即期价格是S，年末的远期价格是F2(也就是说，此时再签一份年末到期的期货合同，交割价是F2)
那么，在你年中平仓的时候，你要支付多少对价呢？对价来自两个部分：
一个部分是你买入原油的对价，就是年中的现价=S
另一部分来自你期权的损失=F1-F2。例如，你年初买期货时，交割价为1000元，现在年中，期货在年底交割价成了900元了，说明你这年初的期货买亏了嘛！如果别人拿着你之前的期货合约，原油要花1000元才能买到!现在别人再long一个期货，只要900就能买到了。亏损金额为1000-900，即F1-F2。
加总一下，支付的对价=S+F1-F2=F1+(S-F2)。看，是不是和short的公式是一样的？也就是说基差越大，支付的对价越大。那我们肯定是希望基差越小越好，这样多头才能获利。

上面是从计算的角度，解释了为什么“基差变小，多头获利；基差变大，空头获利”

发布于2020-10-9 11:17 免费一对一咨询