期货分析时，跨市套利该怎么实战运用？

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期货实战跨市套利

期货分析时，跨市套利该怎么实战运用？

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小贝经理

期货黎经理期货黎经理期货

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您好，期货分析经常会出现跨市套利的机会，期货跨市套利，是指套利者在“两个不同的期货交易所”，同时买进和卖出两种相同(或类似)商品的期货合约，并在将来以期获得价差收益的一种期货交易方式。

不同期货交易所之间会出现价差的主要原因如下：
1、运输成本。
不同期货交易所与商品产地的距离是不同的。一般情况下，产地与期货交易所指定的交易仓库越近，运输成本就越低;反之，运输成本越高。运输成本不同，表现在期货商品上的价格也就会有差距。如伦敦金属交易所和上海期货交易所，同时经营期货，由于两个期货交易所所处的地点不同.因而即使其他条件完全相同，跨市套利案例但因运输成本不同。钢的合约价格也必然会有差异。

2、各期货交易所规定的商品交割等级不同。
各期货交易所规定的商品交割等级不同。跨市套利案例以小麦为例.美国芝加哥期货交易所以当地生产的软红冬小麦价格为小麦期货基准价格，而堪萨斯期货交易所以当地生产的硬红冬小麦作为交割品种。

3、各地收获季节不同。
一方面.这表现在国际间季节性的价差，如澳大利亚的小麦收获季节和中国的小麦收获季节不同.就会有不同的供求关系。跨市套利案例在一般情况下，收获地的期货价格相对低一些，未收获地区的期货价格对高一些.这样的出现了不同地区之间同一商品价格的差距。此时套利操作方法是买进收获地的商品期货.卖出未收获地区的商品期货。另一方面，对农产品期货而育在冈内不同地风之间也会产生季节性的价差.如梗米和袖米.在中国不同地区的收获季节的价格相差甚大。

所谓跨期套利，是指利用同种商品两个不同期货合约间的价格差异进行套利的一种投资方式。它通过买入一种商品的某一个交割月份的期货合约，同时卖出同种商品的另一个交割月份的期货合约，然后再有利时机将这两个合约进行实物交割或者对冲平仓而获利。因此，跨期套利主要利用的两个合约的价差变动来进行获利，当价差偏离合理区间后可以在这两个合同上进行相应的操作来获得盈利。

一般说，影响实物交割跨期套利盈亏的有多种因素，包括买入合约价格、卖出远期合约价格、出入库费、检验费、仓单打印费、仓储费、资金利息、增值税、交易手续费、交割费等。该形式的套利利润=卖出远期合约价格-买入合约价格-仓储费-上述费用。

跨期套利的核心是寻找合理的价差区间。在计算合理价差的方法上，主要采用了两种计算方法：第一种是模拟交割法，以01与05的正向套利为例，即从交易所的交割程序方面开始计算买入01同时卖出05合约，模拟采用实际交割来进行套利的手法，从中计算整个套利过程中所涉及的成本;而另一种方法是历史价差法，即从历史的价差入手，对两个合约的历史价差进行统计分析，以其均值作为合理价差区间的中间值。而这两种方法都涉及到了价差区间间隔的计算和确定，这对整个套利过程中的盈利和切入点等都有至关重要的作用。下面先就“模拟交割法”进行论述，再将“历史价差法”展开。

发布于2018-12-11 16:43 上海

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资深贺经理资深贺经理期货

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您好，期货分析经常会出现跨市套利的机会，期货跨市套利，是指套利者在“两个不同的期货交易所”

发布于2019-3-14 17:16 成都

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小贝经理小贝经理股票

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跨市套利，是指在某个市场买入（或者卖出）某一交割月份的某种商品合约的同时，在另一个市场上卖出（或者买入）同种商品相应的合约，以期利用两个市场的价差变动来获利。

三个前提
1)、期货交割标的物的品质相同或相近。

2)、期货品种在两个期货市场的价格走势具有很强的相关性。

3)、进出口政策宽松，商品可以在两国自由流通。

折叠编辑本段分类
从贸易流向和套利方向一致性的角度出发，跨市套利一般可以划分为正向套利和反向套利两种:如果贸易方向和套利方向一致则称为正向套利;反之，则称为反向跨市套利。例如:国内铜以进口为主，在LME做多的同时，在上海期货交易所做空，这样的交易称为正向套利。相应的了结方式有实物交割平仓和对冲平仓两种。一般来说，正向套利是较常采用的一种跨市套利，而反向套利具有一定风险性，不建议经常采用。

总的来说，跨市套利风险相对较小，利润也相对稳定，是适合于具有一定资金规模的机构投资者和追求稳健收益的投资者的一种期货投资方式。

折叠编辑本段风险分析
虽然跨市套利是一种较稳健的保值和投资方式，但依旧存在一定的风险因素。

1)、比价稳定性。比价关系只在一定时间和空间内具备相对的稳定性，这种稳定性是建立在一定的现实条件下的。一旦这种条件被打破，比如税率、汇率、贸易配额、远洋运输费用、生产工艺水平等外部因素的变化，将有可能导致比价偏离均值后缺乏"回归性"。

2)、市场风险。市场风险主要是指在特定的市场环境下或时间范围内，套利合约价格的异常波动，处在这种市场情形之下的套利交易者如果不能及时采取相对措施，在交易所落实化解市场风险的措施过程中，可能会有获利头寸被强行平仓，留下亏损的单向头寸，从而导致整个套利失败。

3、信用风险。由于国内禁止未经允许的境外期货交易，大多数企业只能采取各种变通方式通过注册地在香港或新加坡的小型规模代理机构进行外盘操作，这种途径存在一定的信用风险。

4)、时间敞口风险。由于内外盘交易时间存在一定差异，因此很难实现同时下单操作，不可避免地存在时间敞口问题，加大了跨市套利的操作风险。

5)、政策性风险。政策性风险或称为系统性风险，指国家对有关商品进出口政策的调整、关税及其他税收政策的大幅变动等，这些都可能导致跨市套利的条件发生重大改变，进而影响套利的最终效果。

发布于2018-11-30 12:08 成都

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