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沥青:期价或向上空间有限,不建议继续追涨

2018-1-12 11:32

1.近期沥青上涨,出现明显的淡季不淡行情,主要是不断攀升的油价,一方面成本边际推动,另一方面也一定程度影响供需节奏,不过基本表面仍然偏弱,限制沥青上涨空间,整体涨幅不及油价。
2.OPEC延长减产,美国钻井数和原油库存下降,加之中东地缘、委内瑞拉供应风险,以及美国寒冬天气助推油价至三年来高位。持续走高的油价不断打压沥青盈利,本周样本炼厂亏损进一步扩大至-200元/吨,去年同期为165元/吨,去年平均262元/吨。
3.油价的强势扰动供需节奏。油价上涨,东北因燃料油流向增加库存低位。山东前期为刺激出货价格已降至全国低位,油价连续上涨至炼厂亏损加大,近期纷纷转产减产,贸易商询价接货增多。华东炼厂也积极减产转产,同时现货降价刺激出货。西北则因停产检修和明年需求缺口贸易商积极冬储库存下降。虽然华南刚性需求转弱库存累积,不过本周全国整体库存下降2%至38%,较前期高位下降3%,库存压力依然不小。
4.后市来看,关注油价上涨持续性。如果油价继续上涨,无论是从成本端还是从供需角度都将支撑期价,尤其是在沥青亏损幅度高位下。不过一旦油价持续性被证伪,期价将重回淡季逻辑,那么将面临库存累积压力。我们认为后者可能性大一些,原因是美国原油增产预期强烈且高油价或促使俄罗斯等国家提前退出减产协议。另外,从期现价差角度,目前山东现货与主力合约基差-400元,已经触发套保开启窗口,或也将限制期价向上空间。因而,期价或向上空间有限,不建议继续追涨。 
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唐顾问

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